中南财经政法大学产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员，有法365首席经济学家，苏宁金融特约研究员

当前，中国面临诸多金融风险，包括非金融企业债务风险、银行不良贷款风险、互联网金融风险、经济结构性改革等多个内部风险点。在供给侧结构性改革与经济新常态的大背景下，2017年中央金融工作会议、2017年经济工作会议、中共中央政治局多次会议中均重审了对金融风险的重视，对金融支持实体经济的要求……如何识别好当前中国经济金融的风险现状，了解风险成因，找出金融支持实体经济的对策，成为学界与业界迫在眉睫需要解决的问题。

一、当前中国经济金融的风险现状

从实体经济风险的现状来看，投资增速、价格总水平以及GDP 增速均弱于预期，中国宏观经济环境依然不容乐观。供给侧结构性改革大背景下的经济转型压力仍存，经济下行态势也加剧了金融部门的风险，国际清算银行( BIS) 指出，中国非金融企业部门债务率高达150%，远高于发达经济体。房地产和外汇市场以及银行业的金融风险日益凸显。如果产能过剩问题不能有效解决，随着企业盈利能力持续削弱和通缩压力，将会加剧企业高债务和银行不良贷款问题，资金进一步“脱实向虚”而产生“衰退式泡沫”，同时由于市场信心不足将增大人民币贬值和资本外流压力，实体经济的风险有可能逐步传导到金融体系当中。

从金融体系的角度来看，截止到2017年11月中国金融业增加值占GDP的比例达8.79%，比重超过美国、日本等多数发达国家。这个比例与美国次贷危机前金融业附加值占美国当年GDP的比例基本一致，换言之，中国当前的金融业附加值占GDP的比重超过了多数以金融业作为主业的发达国家(如新家坡、美国等)，也超过了其作为发展中国家可以承受的风险水平。

从金融风险的来源与种别上来看，中国金融业的风险主要源自于混业化、互联网化、创新化，同时分业监管模式暴露出种种弊端，传统金融监管格局面临着巨大的挑战。

从金融风险主体的角度再看，一是银行类金融机构存在不良率与潜在不良率较高，遭遇转型瓶颈的风险;二是非银行类金融存在监管套利、放大交易杠杆的风险;三是民间金融包括互联网金融、各类地方性资产交易平台等存在着金融创新过度的风险。同时，金融风险还来自于监管政策的变化、汇率与大宗商品价格波动以及内部资产价格(房地产)与信贷、社会融资等多个方面。

二、当前中国经济金融风险产生的主要原因

长期以来，我国传统经济的发展模式主要是依靠投资、消费和出口，即强调需求侧的刺激带动经济的发展。随着经济增长速度的逐年下滑，传统“需求侧管理”所积聚的问题日渐凸显。一是需求侧刺激拉动经济边际效应的成果呈现明显的逐年递减。近年国内产能过剩问题加剧，杠杆率快速攀升，债务风险不断堆积。二是要素资源的供给抑制日益加剧。目前，我国经济不仅受到高税收、高垄断、高社会成本等供给抑制，而且在劳动力、土地、资本、资源、技术创新等方面，都不同程度受到制度与行政制约，供给抑制已逐渐成为阻碍经济长期可持续发展的重要因素。三是供需错配的约束障碍更加凸显。伴随着我国居民消费能力的快速增长，需求已然发生了变化，而供给侧、生产能力却未能及时跟上，相关商品和服务的供给明显滞后，出现了国内消费增速下滑而海外采购日益火爆、跨境出游比率持续高涨等现象，表象为短期需求的匮乏，实质是中长期供给的不足，暴露了我国经济存在着总供给和总需求不匹配的问题。

从金融业的角度来讲，融资结构失衡导致银行部门风险。我国银行业金融机构在金融体系中占主体地位，股市和债券市场规模偏小，当前间接融资的比例占到全部融资比例的80%以上，而股权融资不到15%。间接融资比重过大，导致融资成本偏高，金融风险聚集到银行部门。一是在间接融资为主的背景下，为了支持经济的高速发展，银行部门的信贷规模连年递增，为了达到监管部门要求的资本充足率，银行部门不得不发行金融债券以补充资本金，因此银行部门杠杆率也在不断攀升。