文｜《财经天下》周刊 张可心

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编辑｜杨洁

继山西汾酒、景芝、金种子之后，华润系白酒版图再下一城。

10月25日晚，华润啤酒发布公告称，其间接全资附属公司华润酒业控股有限公司（以下简称“华润酒业”）同意收购贵州金沙窖酒酒业有限公司55.19%的股权。该事项合计耗资123亿元，其中包括向金沙酒业增资约10.3亿元，及股权收购约112.7亿元。增资及购股完成后，金沙酒业的业绩、资产和负债将并入华润啤酒的财务报表。

华润系对白酒的兴趣，最早始于2018年参与山西汾酒混改。2020年，华润雪花啤酒有限公司在海口成立全资子公司华润酒业控股有限公司，正式宣告华润集团将以华润雪花啤酒为控股平台持续拓展白酒业务。此后两年，华润啤酒动作频频，先后将景芝酒业、金种子酒收入囊中。

而此次控股金沙酒业，可谓是华润系布局白酒以来最“大手笔”的一次投资。公告发布当天，华润啤酒还首次对外披露了华润白酒的具体战略布局。可见，随着控股金沙酒业“靴子落地”，华润系白酒帝国已初步完善。“未来华润啤酒不追求布局的扩大化，不会一直‘买买买’，会更追求布局的优质化。在此基础上将主要精力放在运营上，赋能白酒做大。”华润啤酒CEO侯孝海在线上媒体会中表示。

123亿元，“豪饮”金沙酒

近年来，业外资本频繁进入白酒行业。

此前，复星系曾在一年内连续收购两大白酒上市公司，收购完成后，上市公司市值出现巨大增幅，赚得盆满钵盈；江苏综艺集团也在三年内拿下5家传统老名酒企业，专注川黔核心产区和酱香型白酒热点品类。

相比之下，此前华润的白酒布局显得“低调”许多。

山西汾酒之后，华润系以华润啤酒为控股平台，接连入局了景芝酒业和金种子集团。后二者的产地分属山东和安徽，皆是知名区域性白酒品牌；而它们分别主打芝麻香型和馥合香型产品，也不属于当前市场主流的白酒香型。同时期，行业“酱香”飘满，引得资本入“酱”热情高涨，业界也在猜测，华润系为何迟迟未有相关动作。

直至今年3月，业内有消息传出，华润系即将携资入主金沙酒业，市场才反应过来。“华润系是不鸣则已，一鸣惊人。”有业内人士评论说。直至如今，这一消息终于靴子落地。而这也是华润首次成为白酒企业的直接控股股东。

贵州省曾提出力争5家上市企业，建设以茅台酒为引领的贵州酱香白酒品牌舰队。而金沙酒业就是被外界所看好的“成员”之一。

作为贵州最早的国营白酒生产企业之一，金沙酒业主要分销“摘要”及“金沙回沙”品牌系列的酱香型白酒品牌，已初步实现全国化和高端化，并成为本轮“酱酒热”中成长迅速的品牌之一。2018-2020年，金沙酒业的销售收入分别为5.8亿元、15.3亿元和27.3亿元。据媒体报道，2021年金沙酒业销售回款60.66亿元，跨越百亿关口在即，其中贵州省外市场销售占比高达80%以上。

据侯孝海透露，华润收购金沙酒业的谈判历时一年，“未来华润白酒在品牌布局上的思路是‘1+N’，即一个全国化优秀品牌+N个区域内强势龙头品牌，各个白酒企业独立运作，协同发展。而目前可以确定的是计划要把金沙酒业当作发展的龙头之一。”

同时他还透露，“华润啤酒进入白酒领域，是一个长期战略。”在侯孝海看来，中国白酒的未来，不是某一个企业的发展，或某一两个香型的未来，而将是一个“百舸争流，争奇斗艳”的未来，“每一个白酒企业都有做成巨无霸的可能。”

华润的白酒局

近年来随着啤酒行业格局逐步稳定，包括百威在内的国际酒业巨头纷纷发力酒种多元化，如布局高酒精度品类等等。

作为啤酒行业龙头企业，侯孝海曾透露过，华润啤酒有着“再造一个雪花啤酒”的目标。华润啤酒同样开启了布局，并在非啤酒赛道中选择了白酒。

在外界看来，啤酒和白酒分属于两个赛道，差异明显。如在销售方式上，酒业分析师蔡学飞表示，“啤酒追求渠道快分销，而白酒更加看重产品的口感培育”；同时白酒对于品牌的独特产地、历史文化挖掘方面的重视，也与啤酒赛道迥然不同。但其也认为，“在当前的趋势下，白酒、啤酒企业都面临品牌化、品质化升级，它们在渠道方面有一定重叠，同时消费人群也有一定契合”。

“啤加白”模式下，华润啤酒提出独有的商业模式“双赋能”，即华润啤酒通过二十多年的管理能力、品牌能力、人才能力和渠道能力积累，赋能白酒企业；同时使得啤酒渠道伙伴获得优质白酒品牌和产品资源。

其中渠道赋能是华润啤酒能给予白酒企业最重要也是最市场化的赋能方式。如华润酒业牵头筛选并组织啤酒客户，参加旗下白酒企业独立举办的客户会，由啤酒客户与各个白酒企业独立确定是否合作。在华润酒业平台牵线搭桥之下，企业的各自经营是独立的，白酒企业与渠道伙伴的结合是完全市场化的。

“每个白酒企业的渠道都是独立管理，它们与雪花啤酒通过独立的渠道网络进行合作。”侯孝海介绍称，“而无论客户选择雪花啤酒、景芝还是金沙，都不是通过命令式实现的，而是通过市场化机制运作达成的。华润酒业承担的责任是提供市场化赋能平台，白酒企业在这个平台上通过独立、市场化运作，从而实现渠道网络的赋能。”

随着金沙酒业控股权落地，侯孝海也表示未来华润啤酒的主要精力将放在运营上，追求布局的优质化，“如果有好的标的、好的机会当然可以积极争取，但同时也会掌握一个度，平衡我们收购的运营的能力，坚持‘稳’字当先，稳中向前。”