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一天3只新股上市首日破发 首发估值高于行业平均水平

期A股市场新股集中破发仍在持续。

9月26日,A股市场4只新股上市,其中3只破发,均为注册制板块新股。而一天3只新股上市首日破发,这在9月份已经出现了4次。截至26日,本月共有16只新股在上市首日破发,占37只新股总数逾四成。

在业内看来,期新股频繁破发有多方面原因,其中一方面与期二级市场整体行情有关,另一方面与新股定价偏高有关。投资者打新需要综合基本面、估值等多方面因素进行深度研判。

4只新股3只破发,首发估值高于行业均水

26日,注册制板块3只新股全部破发。创业板的森鹰窗业、一博科技和科创板的信科移动开盘便破发,盘中跌幅均一度超过10%,之后两只新股股价稍有回升,截至收盘,上述3只新股仍为破发状态,分别收跌17.36%、8.19%、3.31%。

森鹰窗业、一博科技、信科移动的发行价分别为38.25元/股、65.35元/股、6.05元/股,上市首日收盘价分别跌至31.61元/股、60元/股、5.85元/股。

在2021年以来A股上市首日破发的新股中,信科移动的发行价为第三低,比它更低的有北交所的科润智控(4.3元/股)、灿能电力(5.8元/股)。除去北交所股票,信科移动则是同期上市首日破发的新股中发行价最低者,在它之前破发的低价股是同为科创板的诺诚健华(11.03元/股)。这说明破发的新股已不再局限于高价股。

值得注意的是,森鹰窗业、一博科技的首发市盈率均高于行业最一个月均水,信科移动则是首发市销率高于同行业可比公司的均水。3家公司均提示风险称,存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。

根据上市公告书,森鹰窗业发行价格对应的2021年经审计的扣除非经常损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为34.26倍,高于行业最一个月均静态市盈率17.62倍,高于同行业可比公司2021年扣除非经常损益后归母净利润的均静态市盈率27.06倍。

一博科技也公告称,此次发行价格对应的2021年经审计的扣除非经常损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为38.20倍,高于行业最一个月静态均市盈率,超出幅度为31.70%,低于同行业可比公司2021年均静态市盈率。

信科移动则是未盈利上市,2019年~2021年度归母净利润分别亏损16.37亿元、17.52亿元、11.84亿元,预计今年前三季度亏损3亿元~3.31亿元。从市销率来看,信科移动公告称,该公司发行价格6.05元/股,按照2021年度营业收入计算,超额配售选择权行使前对应的公司2021年摊薄后市销率为3.65倍,超额配售选择权全额行使后对应的公司2021年摊薄后市销率为3.76倍,高于同行业可比公司均水

相较上述3只新股,26日在主板上市的新股紫燕食品封涨停,发行价为15.15元/股,收报21.82元/股。

因何频繁破发,该如何打新?

一天3只新股上市首日破发,这在9月份并不鲜见,在之前的2日、19日、21日均出现这样的情况。截至26日,本月共有16只新股在上市首日破发,占37只新股总数的43.24%。

这16只破发股均来自注册制板块,其中创业板有7只,科创板有6只,北交所有3只。从时间来看,有7只股票是在上周(9月19日~23日)破发的。

7月份和8月份,上市首日破发的新股数量分别为8只和5只。4月份是上市首日新股破发高峰期,当月共有17只新股上市首日破发。3月份有12只新股在上市首日破发。

那么,9月份又见新股集中破发,所为何因?

“我们观察到新股市场呈现出两个明显的变化,包括首日破发比例大幅上行,以及资金偏好明显地转向绝对估值较低的个股。”华金证券在研报中称,从8月首周注册制新股开板市盈率见顶以来,在定价博弈加剧的背景下,开板市盈率已经逐渐回归,新股定价下修周期明显可见开启;但整体来看,待上市新股定价整体继续保持在相对高位,尤其是关注度较高的人气新股定价。

允泰资本创始合伙人付立春向第一财经分析称,期新股频繁破发有三个方面原因,一是注册制背景下,新股数量越来越多,而打新的热情或者资金获利程度逐渐减小;二是与整体市场行情有关,二级市场的行情也会影响到新股发行的认购倍数、发行价以及上市表现等;三是现在市场分化现象较为明显,一些公司在发行和二级市场交易方面承受了一定的压力,面临这样挑战的公司数量和相对比例也在提高。

“无脑打新”的方式已逐步被淘汰,投资者应该如何规避新股破发风险?

“短期来看,暂时在发行端定价并未完成修正之前,且一二级市场之间的博弈预期加剧背景下,预计新股投资还是以把握局部个股阶段机会为主;建议沿着事件驱动或情绪波动反复的节奏,博弈人气产业链新股可能存在的阶段活跃。”华金证券称。

付立春认为,打新投资者需要更多地去了解打新标的的基本面、估值情况等,综合各方面因素去进行深度研判,而不是闭眼打新。

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