前言

什么是专精特新“小巨人”企业？

专精特新“小巨人”企业就是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小型企业。通俗来讲就是研发有优势、产品有市场、经营有效益、发展有潜力的中小型企业。而“小巨人”企业分国家，省、市三个层级。

(资料图)

据犀牛之星整理资料，截至2022年10月14日，新三板6646家企业中，共有709家国家级专精特新“小巨人”企业，占比达11%。主要分布在机械设备、电子电气设备，信息技术，基础化工等制造行业。业绩方面，这709家国家及专精特新企业2021年营收中值为1.93亿元，均值为2.58亿元。归母净利中值为1787.82万元，均值为2200.59万元；而非国家级专精特新企业 2021年的营收中值为8047.95万元，均值为2.29亿元。归母净利中值为241.8万元，均值为756.13万元；

整体来看，新三板6646家企业中，国家级专精特新企业的营收规模中值和均值均远大于非专精特新企业，整体规模较大。

接下来犀牛君聚焦于这709家国家级专精特新“小巨人”企业，以他们作为分析样本，从财务的视角，分别从盈利能力、运营管理能力、研发创新能力、市场主导能力、成长性等五个维度进行梳理，我们通过财务指标该如何择优呢？

（注：要使结论更加可靠，建议分析3年以上企业数据，本文意在提供分析思路。数据仅采用样本企业2021年年报数据，仅供参考。）

1、盈利能力

判断企业盈利能力的指标有很多，比如净资产回报率、毛利率、净利率等等。但是从长期来看，一个股票长期的年化投资回报率与可持续的平均ROE会比较接近，ROE是衡量公司自有资本获利能力最重要的指标。它表示股东投进公司的每一块钱一年下来赚了多少净利润。

因此在这些指标中以ROE作为核心维度来排序，709家公司中有113家ROE超过25%。益模科技、商客通两家企业2021年平均ROE更是超100%。

2、运营管理能力

对于一个企业而言，尤其是制造型的企业，他运行的状况好坏，将直接影响到企业经营的结果。一个好的运营管理团队能给公司带来业绩的平稳增长。

从财务角度看，净利率是指净利润与营业收入的比率，它也是考核公司管理层管理能力很好的静态指标。

公司创造利润有两种途径：一是开源，也就是增加收入，增加毛利率。二是节流，降低公司三项费用，提高净利率。如果相同行业相同产品的两家公司，毛利率相近，净利率高的那家公司，说明其管理层的管理能力比较强，那家公司也更好。因为只有管理层管理能力强才能逐步降低三费，控制成本，从而为公司节省出更多的利润。

根据2021年报数据，排除低于10%毛利率的公司，按净利率排序，我们发现净利润超过20%的有82家，其中汇川科技2021年净利率超44%位居第一。

3、研发创新能力

研发支出是体现一家企业研发创新创新能力的重要指标之一，它也是投资者考量公司发展潜力的重要一环。研发费用是企业打造长期竞争优势的必要支出。公司只有不断加大研发经费投入，对创新领域进行高投入，才有可能形成有竞争力的科技成果，有效提升公司在产业链、供应链中的市场地位。

根据709家国家级专精特新企业的2021年年报显示，有超五成的企业研发支出过1000万，有14家企业研发支出超5000万以上，先临三维研发支出1.32亿元，占营收的23.2%，研发投入位居榜首。

4、市场主导能力

一个企业可以没有利润，但不能没有现金。充沛的现金流表示企业具有较强的“造血”能力，也是企业维持正常运营和扩大再生产的前提条件。

经营现金流增速可以衡量企业本期经营活动现金流入规模的增长情况，用以评价企业提升现金流入的管理水平。经营活动现金流增速高，说明企业的应收账款周转快，回款能力很强，对客户比较强势，企业市场地位高，主导能力比较强，在供应链中处于强势地位，具有一定的竞争优势。

据统计，2021年年报显示，在经营活动产生的现金流净额为正的企业中，有204家企业其现金流增速实现正增长，其中凯工股份、凯瑞环保、威马股份等现金流净额同比增长超20%。

5、成长性

成长性是一家企业保持高质量发展的关键，也是衡量企业经营状况和发展前景的一项非常重要指标。

专精特新企业以中小企业为主，成长性是其核心，此次我们选择近三年营收复合增长率和净利润复合增长率等指标作为参考值，发现近三年增长较快的主要集中在机械，电子设备等行业。按近3年归母净利复合增长率排序，有64家企业CAGR超100%,其中西部泰力以年均513.68%的净利润增速居于榜首。

综上五项指标其中一项排名靠前算不得上是优质公司，同时多项排名靠前才是综合实力较强的潜力股，小编从整理上述五项财务指标各排名前50的公司中，筛选出符合三项标准及以上的国家级专精特新企业有12家公司。

值得注意的是，在这12家企业中，有7家意指北交所，其中南麟电子、爱知之星、新松医疗和巨能股份处于北交所上市辅导期，欧普泰于9月30日成功在北交所过会，曙光数创也于9月30日已成功拿到北交所注册批文，进入发行环节。

总结

投资的第一要义是赚钱；

投资的第二要义是重复第一要义。

我们都知道筛选一家好的标的公司不能仅仅从财务一个维度，还跟企业文化、市场发展潜力、企业商业模式、管理层履历、行业周期等等息息相关，需要各方验证。

通过财务指标筛选虽然不能百分百找到绝对优秀的企业，但是能让我们减少踩雷几率和筛选成本，提高投资命中率。