中新经纬1月10日电 题：财富管理行业亟须做好投资者陪伴

作者 曾刚 上海金融与发展实验室主任

从过去多年发展来看，财富管理显示出非常强劲的发展势头。从公募基金，再到银行理财，过去十几年中规模增长非常快，未来还有很大的发展空间。

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原因在于两方面，一方面，需求端居民、企业财富的积累促使财富管理需求持续提升，老百姓财富管理意识也在不断增强；另一方面，金融机构也愿意向财富管理行业发展。银行发展理财业务、理财子公司，是因为传统间接融资在新发展环境下有越来越多的约束，原有模式赚钱越来越辛苦。而这是由于息差不断收窄，风险上升，同时资管约束导致资本消耗，传统业务“卷”出新高度已经到了饱和的边界。

这种背景下，金融机构要寻找新的发展空间，肯定要做轻资本业务、受息差收窄影响比较小的业务，以及不产生直接风险的业务。资管或财富管理业务是最符合这个要求的，还可以提高ROE(净资产收益率)。因为这块业务不需要资本带来收入增长，对修复银行估值也有好处。

当前，很多上市银行都在强调财富管理业务是转型的重点方向，给资本市场带来新的想象空间。

从整个国家发展的背景来看，由于财富管理业务和资本市场相关，和直接融资市场相关，因此资管市场仍是中国金融改革发展的重点。

党的二十大报告也提出，深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线。健全资本市场功能，提高直接融资比重。前两块都是讲规范，最后就是讲发展，未来要做好资本市场业务。当然这个发展方向不意味着银行没有机会，只是业务重心发生变化，银行的理财子公司和财富管理平台有很大发力空间。

过去，财富管理行业经历了快速的发展，从原来很小的规模到目前百万亿元规模，未来规模可能会更大。这是由底层逻辑推动的。所以，不管资管新规怎么规范这个行业，供求关系决定着这个行业会持续地发展。具体而言，未来财富管理行业体现出了五大明确趋势。

第一，财富管理行业规模还要再扩大。虽然与过去相比规模是有所增加，但从中国金融机构整体来看还是不够大。因为银行业的资产规模大概在350万亿元以上，资管行业规模刚过100万亿元。如果与西方主要国家的金融体系相比较，中国资管规模占比显然是不足的。在美国，机构投资者的资产规模可能超过商业银行。国内的投资机构如果做到跟商业银行规模相当，意味着至少可以做到300万亿元。同时，行业可能会分化，不同行业发展的侧重会有所不同，各家资管机构会根据自身比较优势寻找定位，寻求差异化发展。

第二，细分市场将出现新的机会。当财富管理行业正处于从原来的高净值客户向长尾客户扩展的过程中，可能会形成新的业务发展机遇，包括个人养老金市场，还有“新市民”概念机会等。特别值得关注的是2022年取得了快速发展的个人养老金市场，不仅提供银行理财，还有保险、公募基金等相应产品。对银行来说，由于每个人只有一个账户，个人养老资金账号当中资金积累有限，银行还要为客户免一些费用，因此短期内没有太直接的回报，但银行对此趋之若鹜。因为这是具有长期发展潜力的市场。个人养老金是养老的一个重要支柱，从其他发达国家金融体系来看，养老金是机构投资者的资金来源，在整个金融市场当中占比非常高。中国现在一人一个账户，每年存入1.2万元，如果持续积累很多年，也是一个规模非常大的长期市场。这个过程中，会形成围绕着客户探索相应的服务体系和平台等市场机会，可探索空间巨大。

第三，行业分工与合作会变得更加成熟。一个完整的生态从销售再到产品设计，再到投资，涉及不同环节，而不同的环节理论上来讲既可以由一个机构来完成，也可以由不同机构来完成。尤其在专业化程度越来越高的金融市场当中，更多机构开始在细分市场中根据自己的特点培养专业化能力，然后和其他机构合作，提升整个系统效率。

第四，在数字化加速的过程中，科技能力比较强的金融机构已经开始打造大型财富管理平台，把不同专业服务、不同机构的专业服务嵌到一个场景当中，并根据不同类型客户需求打造不同类型的平台。

第五，是投资者的教育和陪伴。2022年股票市场波动较大，公募基金购买者有多年经验，比较成熟，他们的赎回没有在市场上引起较大关注，但银行的两拨回撤引发市场高度关注。而且，最近这一波还引发债券市场的波动，甚至债券市场风险开始超过了股票市场。这种问题的出现是由于资管转型过程中，产品已经实现了转型，但投资人的理念没有转型，出现脱节。资管新规过渡期的结束，才只是银行理财的开始，这个过程一定伴随着投资者理念的逐步转化。金融机构需要自身不断完善，同时也需要第三方专业机构的加入，做好投资者陪伴，共同促进投资者投资理念转变，为整个银行理财、资管行业的可持续发展奠定更加坚实的基础。(中新经纬APP)

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