(宋亚芬)一直奉行宽松货币政策的日本央行20日调整了收益率曲线，此举被市场解读为日本央行或将开始加息，造成日元升值、股市大跌。

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日本开始加息了吗？

2013年4月，日本央行开启“量化质化宽松”(QQE)，此后又引入收益率曲线控制(YCC)，不断扩大资产购买规模。

12月20日，日本央行宣布将收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右，同时又将1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。日本央行表示，此举将增强其货币宽松政策的可持续性。

专家认为，日本货币政策调整更多还是通胀压力所致。中信证券首席经济学家明明在接受中新经纬采访时表示，“日本主要还是因为通胀有上行的压力。”

日本总务省公布的数据显示，10月剔除生鲜食品的日本核心消费者价格指数(CPI)经季节调整后为103.4，同比增长3.6%，为1982年2月以来最高。日本核心CPI连续14个月同比上升，并连续7个月超过日本央行2%的目标。

星图金融研究院副院长薛洪言分析，日本国内通胀主要来自商品和能源成本的价格上涨推动，更多地是一种外部输入型冲击。

此外，中信建投证券首席经济学家黄文涛指出，美国开启加息进程以来，日元持续承压，国际投资者押注日本央行放弃YCC目标，但日本央行坚持宽松政策未动摇。日本央行选择年底进行参数调整，或许意在打破投机预期。

黄文涛强调，尽管日本央行否认此次调整与货币政策正常化有关，但从其实质作用来看，当前市场条件下调整YCC上限无异于加息，这也为2023年在新行长任期内可能的正式加息打开了大门。

不过，明明认为，日本央行执行了多年的负利率，就此判断日本央行要加息，还为时还早。“我认为日本总体应该还会保持一个相对宽松的货币政策，是否加息还需要继续观察。”

由于此次放宽国债收益率波动范围，已经在一定程度上缓解了日本国内通胀压力，再考虑到全球加息周期即将结束，薛洪言也表示，日本是否在此时进行货币政策转向还需要进一步观察。

中国利率为何长期保持在合理区间？

事实上，日本作为一个经济严重依赖出口的国家，一直坚持负利率多少有些迫不得已。“利率大幅上升将带来市场更大幅度的震荡，投机交易的成功将诱发进一步的押注，造成市场预期的恶性循环。从实体经济层面来看，利率的快速上行还可能引发大量‘僵尸企业’破产，短期内引发就业压力和经济下行。”黄文涛解释。

在美国连续大幅加息的巨大压力下，很多国家最后都被迫加息。而中国却一直坚持利率在中性区间，既没有跟随美国连续加息，也没有像某些国家如日本一样长期实行负利率，为什么中国可以走出“独立行情”？

对此，明明表示，中国是一个大国，而且中国的货币政策从来都是以我为主，更多地还是关注国内经济，所以，尽管2022年海外很多央行加息，国内货币政策总体还是稳健偏宽松的。

而中国之所以能走出自己的道路，还因为中国任何时候都有自己的坚持和判断。此前，因为疫情原因，以美国为首的西方国家大量撒钱，甚至维持负利率。而中国在货币政策上一直有所克制，这也为中国争取了更多的选择机会。“疫情初期，全球多国央行通过 ‘直升机撒钱’模式刺激消费，为高通胀埋下隐患，中国央行相对克制，内生的通胀压力可控。”薛洪言同时指出，中国在能源保供上措施到位，受波及也较小，这确保了中国的外部输入型通胀可控。

此外，薛洪言认为，中国经济周期与欧美明显错位也是重要原因。“中国内需仍需提振，同时又是制造大国，不存在商品短缺压力，通胀水平整体处于低位，这些都为中国保持独立的货币政策奠定了基础。”(中新经纬APP)

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责任编辑：孙庆阳