题：多因素推动11月外汇储备上行

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作者 郑后成 英大证券研究所所长

11月外汇储备规模较前值大幅上行，且为连续2个月上行，重返3.1万亿美元之上。国家外汇管理局12月7日发布统计数据显示，截至2022年11月末，中国外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651亿美元，升幅为2.13%。

笔者认为，推动11月外汇储备上行的原因有三点。

第一，在海外主要经济体中，美国10年期国债收益率、欧元区10年期公债到期收益率以及英国10年期国债收益率均较前值下行，推升外汇储备中债券资产价格，利多11月中国外汇储备。

第二，11月美元指数开于111.550，收于106.000，跌幅为4.99%，推升非美资产的美元价格，利多外汇储备。

第三，11月中国贸易顺差录得698.40亿美元，虽然较10月下行，但是依旧位于较高位置，对11月中国外汇储备形成支撑。

国家外汇管理局表示，2022年11月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。中国持续推动稳经济一揽子政策和接续措施全面落地生效，经济呈回稳向上态势，有利于外汇储备规模保持总体稳定。

展望未来，在2023年美国宏观经济承压的背景下，我们认为2023年中国外汇储备大概率高于2022年。

在此基础上，我们进一步认为，2023年下半年外汇储备大概率高于上半年。

我们作出这一判断的主要依据是，在当前美国10年期国债收益率与3个月期国债收益率倒挂的背景下，美联储大概率在2023年3季度降息。美联储降息同时利空美元指数以及10年期美债收益率，进而对下半年中国外汇储备形成双重利多。(中新经纬APP)

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