一家亏损的公司，凭什么市值百亿

一）资产雄厚

(资料图)

昨天，我在朋友圈转了一篇文章《40万亿的地产债和60万亿的城投债》

但原文和本篇，是有关联的。还是建议大家抽点时间，看一遍为好。

今天早上，我在聂小雨群，见诸人讨论这事。

西西弗好牛逼啊

原来城投债一点没事

经济一片向好，困难是短期的，小毛病克服一下即好。

亲，转载不代表认同。

哥哥发朋友圈，从来不代表认同。很多时候，更是Mark一下的意思。

有价值的文章很多，日子久了也记不起来。

转载到自己朋友圈，以后更好搜索。

西西弗这篇文章，提了一个核心观点：

60亿城投债并没有问题，因为城投公司手里，还有100亿资产。

好了， 现在我要反驳你一句核心观点：

如果你有100亿资产，那么你的现金流呢？去哪了

二）什么是资产

很多事情，经过你的层层包装，再包装，再再包装。

以至于你忘记了，最底层的核心，其实是一块巧克力。

什么是资产，在金融上，有着严格的定义：

资产=未来一切现金收入的贴现

也就是一项资产，他一定要有“使用价值”，能对生活带来增益。

无论是肥沃的农田，

还是出租的房屋。

还是飞转的机器。

你有一辆卡车出租，则货运公司，每时每刻都给着你租金。带车跑业务，就是单单盈利。

资产本身就有现金流。

所谓资产证券化，无非把现金流收入的日期打乱。

好比你有一片果园，每年收入5万元。

你把果园卖了，一次性得到100万元。

仅仅是时间上的再安排。

请抄录以下这段话：

如果城投公司真有资产，他根本就不会落入今天的困境！

如果城投公司，真的有100万亿资产。

他每年的“生息”，就可以达到5万亿元。

根本不需要金融魔法，腾来挪去。

金融并不创造财富，仅仅是骗术。

如果地方城投，真的能每年收入50000亿元，他干嘛还要求爷爷告奶奶呢。

整件事情最好的比喻是：

一家亏损的公司，凭什么上市就值百亿。

我们都知道，目前的地方财政，已经到了“火烧眉毛”的程度。

不要说饮鸩止渴，就算卖罚款单止渴都可以了。

这些资产，他捏在手里，每年亏得死去活来。

凭什么他卖给你，你反而要出100亿Cash呢。

傻子才信，城投这些“资产变现”是好资产。

你变现给傻子啊。

三）真相

那么，叙事的逻辑是什么呢？

1）在一个比较小的范围内，“租金”和“市值”，可以短暂地不相等。

最典型的例子，譬如在建工程。

我一座跨海大桥，在主桥没有“合拢”之前，都是不能通车的。

虽然前期已经投了几十亿，几百亿，“在建工程”价值巨大。

可“过桥费”收入，实在为零。

但这并不重要，一旦“工程”完工，全部可以赚回来。

很多地方zf，搞了“产业园区”，“新城建设”。

前期投入巨大，土地平整，拆迁安置，七八百亿扔下去。

还要造不赚钱的展馆，医院，学校。

但只有等“住宅卖地”开始了，财源广进，才能收回成本。

包括房圈本身，“房租”和“月供”也是不成正比的，存在一定投机成分。

房圈博的是，通货膨胀，过去20年，房租大概涨了5倍。

况且还有“自有“情节，《买卖是买卖，租赁是租赁》

2）如果是长期，大规模，大范围地不匹配。

100万亿“资产”，收入连1万亿都没有，在财政账簿中微乎其微。

那一定是体系出了问题。