中信出版社翻译的不好，金融的本质这个书名文过其实。其实就是伯南克的四个演讲，围绕中央银行(美联储)成立、目的(作为最后贷款人阻止或减弱金融危机、调节货币政策以增强经济的稳定性和作用)，详细分析了金融危机、金本位、货币政策和通货膨胀、2008年金融危机及应对，金融危机后遗症、未来金融监管等。——应该还是原名：《美联储与金融危机》

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(资料图片仅供参考)

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第一篇：美联储的起源与使命

央行是什么

先让我们从广义上来谈谈央行是什么。中央银行并不是普通的银行，它实际上是个政府机构，处于一个国家货币和金融体系的核心。中央银行是非常重要的机构，它引导了现代货币及金融体系的发展，并在经济政策制定中发挥重要作用。

如今几乎每个国家都建立了中央银行，如美联储、日本银行、加拿大银行等。货币联盟是个例外，联盟中的多个国家共享一家中央银行。

中央银行的职能是什么？其使命又是什么？在此，我们将对央行的两个职能进行一些探讨。第一个职能是维持宏观经济稳定，即追求经济稳定增长，避免大幅波动（如衰退等），并维持稳定的低通胀，这是中央银行的经济稳定职能。另外一个职能，也是这一系列讲座会重点探讨的一个功能，就是金融稳定职能。中央银行要尽可能地保证金融系统的正常运作，尤其是要尽可能防止金融恐慌，避免发生金融危机。

中央银行都有哪些工具可用呢？

1.货币政策： 在通常情况下美联储可以通过在公开市场买卖证券，来降低或提高短期利率。当经济增长过缓或通胀水平过低时，美联储可以通过降息来刺激经济发展。美联储的低利率会传导至其他各种利率，进而刺激房产购置、建筑施工和企业投资等。低利率会创造更多的需求、消费以及投资，从而拉动经济增长。同样，如果经济增长过热或通胀问题严重，那么央行常用的应对措施就是提高利率。提高隔夜拆借利率，也就是提高各银行向美联储借钱的成本，这个利率在美国被称为联邦基金利率。美联储提高利率将会系统性带动其他利率的上涨，这样就可以通过提高车贷、房贷及其他类型贷款的成本，或是提高生产资料的投资成本，来减轻经济过热的压力，从而抑制经济过快增长。货币政策是中央银行多年来试图让经济在增长和通胀两方面都保持稳定而使用的一个基本工具。

2.流动性供给： 在金融恐慌或危机期间，向金融机构提供短期信贷能平息市场情绪，有利于维持这些金融机构的稳定性，有助于缓解甚至终结金融危机。央行的上述行为被称作“最后贷款人”工具。如果金融市场崩溃，金融机构又没有其他资金来源，那么中央银行就要随时准备做最后贷款人，通过提供流动性支持来帮助稳定金融系统。

3.金融监管： 中央银行通常扮演着监管银行体系的角色，通过评估银行投资组合的风险状况、确保银行运营规范等，来保持金融系统的健康。

什么是金融恐慌？

总体来说，金融恐慌是由大家对金融机构失去信心而引起的。

那怎么办？

可以从中央银行提出钱来兑付给储户。只要他的银行的确有偿付能力（即只要贷款确实优质安全），那么挤兑就会被平息，恐慌也就结束了。因此通过接受金融机构的非流动性资产作为抵押而向其提供短期贷款，中央银行可以为金融系统注入资金，支付给储户和短期借款人，从而稳定局势，结束恐慌。

在银行业发展史上有一个关键人物，他是一个名叫沃尔特·白芝浩的记者。他对央行职能及相应政策有大量研究，并得出了一个论断： 在恐慌时期，中央银行应当大量放款，只要找上门来的人有抵押物，就可以放款给他。中央银行需要持有安全的抵押物，以确保能收回贷款，因此这些抵押必须是优质安全的，否则贷款时就必须打折计算。 当然，中央银行还应征收惩罚性利率，这样人们才不会利用这种恐慌局势来占便宜。人们愿意支付较高水平的利率，这表明他们确实急需现金。如果中央银行按照“白芝浩原则”行事，那它就可以平息金融恐慌。所以说，作为中央银行，有效及时地介入非常重要。央行可以提供短期流动资金，避免整个体系崩溃或至少减轻其沉重负荷。

美联储成立于1913年。 在此之前，南北战争过后直到20世纪初期，美国还没有成立央行。 因此，当财政部不能行使稳定金融系统的职能时，这种职能只能由私营企业完成。 民间组织并不能完全承担中央银行的职能。 除财力不够雄厚外，它们还缺乏独立央行所具有的公信力。 毕竟这些银行都是私营机构，人们担心它们可能违背公众利益。 因此有必要由美国政府来建立一个行使最后贷款人职能的机构，以帮助流动性不足但具备偿付能力的商业银行平息其所遭遇的挤兑。

金本位制的利与弊

金本位制是一种货币体系，在这个体系中，货币的价值以黄金的重量来衡量。美元与黄金的重量之间存在一种固定关系，这样反过来也设定了货币供应量，并有助于确定市场上的价格水平。尽管央行的存在有助于加强对金本位制的管理，但是在很大程度上，真正的金本位制会创造出一个自我管理的货币体系，而这样的货币体系至少能部分替代央行的职能。

缺点： 金本位制造成了极大的资源浪费。

金本位制限制了货币供给，央行就不能灵活地调控利率——在经济不景气时期下调利率，在通胀时期提高利率。有人认为这是金本位制有利的一面，这样中央银行就无权自作主张了（对此人们有争议）。但这也的确会带来负面影响：相较于现代经济，在金本位制下，经济产出和通胀水平的波动性都更大。

金本位制会导致实施金本位制的各国货币之间形成一个固定汇率体系。

造成投机冲击。如果出于某种原因，市场对于央行维持金本位制的意愿和承诺失去了信心，那么其货币就会成为投机冲击的目标。

金本位制出现问题是推动美联储成立的原因之一。1913年，在所有研究全部完成以后，国会终于通过了《联邦储备法案》，奠定了美联储成立的基础。

《联邦储备法案》规定，新成立的美联储有两项任务：一是行使最后贷款人职能，努力缓解银行体系每隔几年就要经历的恐慌；二是管理金本位制，取消金本位制对币值的严格限定，避免利率和其他宏观经济指标的大幅波动。

不只在华盛顿建立一家中央银行，还在全美各大主要城市创建了12家联邦储备银行。每一个区都有一家联邦储备银行。华盛顿的联邦储备委员会监管着整个系统。这种机构安排的价值在于创建了一家真正意义上的中央银行，一个能代表这个国家每个地区人民利益的央行，国家经济各方面的信息也都能汇集到华盛顿。

美联储的第一次大挑战

1929开始的大萧条（经济急剧收缩，“大萧条”持续了相当长的一段时间，从1929年开始，直到1941年珍珠港被偷袭后美国卷入战争为止。）

一系列的因素导致了“大萧条”的产生。一部分原因是认知层面的，即是理论认知的问题而非政策本身的问题。在20世纪30年代，清算主义理论这种思考经济运行的方式一度收获众多拥趸。这种理论认为美国经济在20年代过度繁荣：经济扩张过快，增长过多，信贷过度膨胀，股价过高。因此，经济需要经历一段通货紧缩的时期，使过去过度发展的部分被挤出去。该理论认为“大萧条”虽然是不幸的，但却是必要的。我们需要把20年代所积压的过度发展的那部分挤出去。美国总统赫伯特·胡佛的财政部长安德鲁·梅隆说过一句著名的话：“清算劳动力市场，清算股市，清算农场主，清算房地产市场。”这听起来很无情，但是他试图传达给我们的想法是，我们需要摆脱20年代的过度发展，使美国经济重新回到一个合理的健康状态中去。

当首次面临此类重大挑战时，美联储无论是在货币政策还是在金融稳定方面都表现得不尽如人意。在货币政策方面，美联储没有如我们所期盼的那样在这个严重萧条的时期放松货币政策。

美联储也没有履行充当最后贷款人职责。美联储对当时的银行挤兑现象反应不足，致使许多银行相继倒闭，银行体系遭到严重破坏。

在一定程度上，美联储的不积极作为，部分是因为它比较认同清算主义理论。该理论认为当时全美银行数量过多，银行信贷过度，只有让银行体系收缩才有利于经济健康发展。但很不幸的是，这并不是正确的处理方式。

1933年，富兰克林·罗斯福上台执政，有两项工作确实有效解决了那些由美联储造成的问题。第一项就是于1934年建立了联邦存款保险公司。从那以后，即便银行倒闭，普通储户仍然可以拿回自己的钱，这样他们就没有动机再去银行挤兑了。事实上，存款保险制度建立后，每年的银行倒闭数量由数以千计逐渐减少为零。这的确是一项相当有效的政策。罗斯福做的另一件事就是废除了金本位制。废除金本位制后，他允许放松货币政策，扩张货币供给，这就结束了通货紧缩，使经济在1933~1934年间经历了一个短期的有力反弹。

1929年的危机是一次由多重因素导致的全球性的大萧条，因此理解整个事件需要我们考虑整个国际体系。美国及其他国家所犯的政策性错误，是“大萧条”产生或深化的关键性要素。特别是美联储，在应对首次挑战时，没能履行好其两方面的职能。它没能积极运用货币政策来防止通货紧缩和经济衰退，因此没能履行好维持经济稳定的职能。同样，它也没有很好地行使最后贷款人职能，导致许多银行倒闭并引发信贷及货币供给的萎缩。这些都是很重要的教训。

2022年6月30日