高盛策略师表示，美股再次出现抛售狂潮的风险仍然很高，因为投资者只预计将出现温和衰退。

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以Christian Mueller-Glissmann为首的策略师在6月30日的一份报告中写道：

“今年估值下调的大部分原因是利率和通胀上升。除非债券收益率开始下降，并缓冲因经济衰退担忧而上升的股票风险溢价，否则股票估值可能会进一步下降。”

全球股市刚刚经历了有记录以来最糟糕的六个月之一，居高不下的通胀和鹰派央行引发了经济大幅放缓的担忧。标普500指数上半年的表现为1970年以来最差，市值损失超过8万亿美元。

高盛上周在分析了近800家对冲基金在今年第二季度初持有的2.4万亿美元的股票总头寸后指出，对冲基金最近大幅减少了多头投资组合的持有期和换手率，反映出整个市场正在进行更广泛的资产重新配置。

高盛分析认为，近年来，各国的低利率政策使得股市十分具有吸引力，投资者纷纷转向“除股票外别无选择（There Is No Alternative to equities，简称 TINA）”的投资理念。随着机构投资者和家庭投资者增加股票敞口，长期成长性股票受益最大，估值加速上升。

但相比之下，如今恢复正利率的趋势、日益增长的经济衰退担忧，不断下跌的股市已经向投资者发出另一种信号——市场上仍有大量其他的股票替代品（There Are Reasonable Alternatives，简称TARA），推动他们纷纷逃离股市。

本周Mueller-Glissman重申：

“TINA推动了股市的牛市，但在通胀粘性和债券收益率上升的背景下，投资者纷纷转向TARA。由于各国央行正忙于抗击通胀，它们很难顾得上对冲经济衰退。”

策略师们表示，下半年企业盈利也可能面临压力，因为利润率将面临物价飙升和消费者信心减弱的考验。

高盛此前就警告称，美国消费疲软对企业盈利的影响正在显现，对美股造成的冲击将超过股票抛售。在这种情况下，美股或将进一步承压。