月末资金面扰动增多，央行重启千亿级逆回购操作。

央行官网公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，2022年10月25日人民银行以利率招标方式开展了2300亿元逆回购操作，中标利率2.00%，与之前持平。鉴于今日20亿元逆回购到期，当日公开市场净投放2280亿元。

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业内人士分析，央行大额逆回购呵护市场流动性，主要与临近税期、专项债规模发行较大以及近期资金利率向政策利率回归相关。

考虑到11月份有1万亿元MLF到期以及近期资金面略紧态势，业内人士预计11月有较大概率降准。

央行大额逆回购

呵护市场流动性

10月25日，央行开启2300亿大额逆回购操作呵护市场流动性。业内人士分析，这主要与临近税期、专项债发行规模较大以及近期资金利率向政策利率回归相关。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，10月份是传统的缴税大月，对流动性带来影响，此时开展大额逆回购主要目的是对冲缴税高峰，政府债券发行缴款导致的流动性收紧影响，稳定短期流动性。

仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，无论是之前一周的地量逆回购操作维持一定净回笼规模，还是今天实现相当规模的净投放，都说明央行近期适时适度、灵活机动地维护流动性平稳运行的明显意图。

“考虑到央行上缴结存利润、留抵退税等流动性有利因素的边际效用逐步减弱，叠加政府债发行、财政缴税、境外利率环境变化等因素给流动性带来的压力，加上需要宽信贷继续支持稳增长、支持实体经济，资金面和流动性方面应继续引起重视。”庞溟说。

在庞溟看来，保持流动性合理充裕，依然是维持宽信用、呵护修复、支持稳增长的基本前提和首要条件，也有利于为金融机构持续加大对实体经济、重点行业、薄弱环节的支持与呵护提供必要的保证。

他预计，央行将继续加大稳健货币政策实施力度，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更有力地支持实体经济。

降准预期升温

考虑到11月有1万亿元MLF到期和近期资金利率逐渐回归政策利率的趋势，市场人士认为，11月份有较大概率降准来置换到期MLF。

截至10月25日中午收盘，DR001加权平均利率报1.8%，DR007加权平均利率报1.92%，资金面呈现偏紧态势。

一位交易员对记者表示，早盘出钱的价格略高，中午借钱难度有所变大。临近月末，资金面略显紧张。

“跨月会导致资金价格适度走高，是正常的季节性现象。近两日央行连续增加逆回购操作投放量，体现其呵护流动性的意图。”某交易员对记者说。

11月有1万亿元MLF到期。一位市场人士认为，降准置换大量到期MLF是央行比较的常规操作。他认为，11月降准概率较大。

中信证券首席经济学家明明预计，综合考虑流动性缺口、MLF到期、美联储加息节奏以及历史降准多发时点等，未来一个季度我国央行均有降准的可能，且今年底明年初降准落地的概率较大。