根据北交所官网消息，北京证券交易所上市委员会定于2022年9月19日上午9时召开2022年第43次审议会议。审议的发行人为泰达新材(430372)；参会委员有王霞、李征、郑煜、张杰军、梁晓燕。

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犀牛之星获悉，早在2017年1月，泰达新材创业板IPO就曾因毛利率、关联交易等问题被证监会创业板发审会否决，此次上会北交所是该公司的第二次冲刺IPO。

犀牛之星APP显示，泰达新材是一家专业从事重芳烃氧化系列产品研究、开发、制造、销售和进出口贸易，集科技、工业、贸易于一体的高新技术企业，公司的产品以偏苯三酸酐为主、均苯三甲酸为辅。目前，偏苯三酸酐已成为绿色型/环保型增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘材料等产品的重要原料。除此之外，该产品还广泛应用于燃料、油墨、医药、农药、电影胶片、水处理剂、表面活性剂等多领域。

公司产品及应用示意图

截至2022年8月，公司已取得授权专利23项，其中发明专利13项、实用新型专利10项。根据招股书显示，目前公司已经被认定为“安徽省液相空气催化氧化工程技术研究中心”、“安徽省企业技术中心”、“安徽省创新型企业”、“省级博士后科研工作站”。2017年，公司被安徽省经济和信息化委员会认定为安徽省“专精特新”中小企业。

据了解，偏苯三酸酐目前最主要的用途是和异辛醇反应生产环保型增塑剂偏苯三酸三辛酯（TOTM）。

在增塑剂行业，TOTM作为一种无毒环保型增塑剂，具有耐高温、抗老化、耐腐蚀、耐迁移、绝缘性能优良等特性。目前已广泛用作PVC耐热增塑剂、抗溶剂交联氯乙烯树脂的增塑剂、90℃/105℃级耐热电缆主增塑剂、6000V/10000V高压电缆配套增塑剂等领域。

在粉末涂料行业，作为一种高分子材料，以偏苯三酸酐为原料生产的粉末涂料广泛用于家用电器、建筑材料、仪器仪表、机械设备、户外设施、航空航天、化工防腐、五金工具、输油/输气管等金属制品的表面涂层。

从行业趋势来看，绝缘材料是偏苯三酸酐需求增长最快的应用领域。偏苯三酸酐具有优异的耐热性和电绝缘性，即使在高温下也具有较好的耐磨性能，因而主要用作F、H级高档电机的绝缘材料，如漆包线漆、浸渍漆、硅钢片漆、薄膜等，应用于防爆电机、超重电机、牵引电机、空调电机、电冰箱电机等领域。

实际上，和西方发达国家相比，我国对偏苯三酸酐的研究起步较晚，但在对国外先进技术的消化吸收基础上积极开展国内技术的开发研究工作，近年来产品技术已达国际水平，产品收率、色泽、酐含量、熔点等质量指标均为国际领先。

目前，行业内偏苯三酸酐的合成方法主要有以偏三甲苯为原料的硝酸氧化法、气相空气氧化法、液相空气氧化法和以间二甲苯为原料的甲醛液相空气氧化法四种。

其中以偏三甲苯为原料的液相空气氧化法因具有原料较易得、原料及公用工程消耗低、腐蚀小、“三废”问题较易解决等优点成为目前国内外偏苯三酸酐生产的 主要方法。

另外，MC法又分为间歇式生产工艺和连续法生产工艺两种。公司目前采用间歇式生产工艺，但并非传统的间歇法生产工艺，而是在行业主流生产技术的基础上，自主研发了一种“偏三甲苯液相空气分段氧化法生产偏苯三酸酐的方法”，并取得国家发明专利（专利号ZL200810122196.6）。

偏苯三酸酐生产工艺对比示意图

公司“偏三甲苯液相空气分段氧化法生产偏苯三酸酐的方法” 通过分段氧化，分别控制不同氧化阶段的反应温度、空气流速和空气压力，减少副反应产生机率，提高偏酐收率；通过分段添加催化剂，充分保持催化剂活性，提高催化剂使用效率，有效解决催化剂在催化反应中钝化问题，减少催化剂使用量。该方法具有显著创新，公司主要技术路线不存在被淘汰、被替代的风险。

和同行业上市公司相比，公司的工艺路线也有一定的优势。

同行业上市公司生产工艺对比示意图

与连续法相比，公司分段氧化法在投入产出率、副反应发生率、催化剂使用量、工艺控制难度方面优于连续法，在产品质量稳定性、催化剂构成方面与连续法无 重大差别，在劳动用工量方面劣于连续法。

另外，公司还是国内少数掌握均苯三甲酸产业化生产技术的企业。目前均苯三甲酸的合成路线主要分为均三甲苯硝酸氧化法、均三甲苯高锰酸钾氧化法和均三甲苯液相空气氧化法，三种方法均采用均三甲苯为原料。其中，均三甲苯液相空气氧化法是性价比最高的方法。

均苯三甲酸生产工艺对比示意图

目前国外仅美国、德国、俄罗斯等少数国家在均苯三甲酸领域进行了较深入的研究，国内关于均苯三甲酸工业化生产技术的报道较少见，相关技术领域较为空白。

市场规模方面，目前国内偏苯三酸酐行业基本形成了以泰达新材、正丹股份、百川股份和波林化工（外资）四大企业几乎占据全部产能的产业格局。

根据业内数据显示，截至2021年，波林化工偏酐产能关停，目前国内偏酐行业正丹股份、百川股份和泰达新材三大企业占据几乎所有产能。与此同时，部分境外企业的偏苯三酸酐生产装置已陆续停产，目前正常生产的国际企业主要仅有美国Ineos Joliet LLC等少数企业，中国已成为全球最大的偏酐生产国和消费国。

2006-2021年中国偏苯三酸酐生产能力示意图

根据上述数据显示，2006年，中国偏酐总产能2.85万吨，截至2021年末，中国偏酐总产能14.7万吨，相比2006年底国内偏酐总产能增长415.79%，年均复合增长率11.56%，国内产能规模显著增长。

2018-2021年偏苯三酸酐产销情况表

从上表可见，2018-2020年，国内三家主要的偏苯三酸酐生产企业合计销量年均增长率9.96%，其中正丹股份偏酐销量年均增长率14.46%，百川股份偏酐及酯类销量年均增长率-4.83%，泰达新材偏酐销量年均增长率37.68%。另外，除百川股份外，泰达新材及正丹股份均处于满负荷生产状态。

作为业内少数几家偏苯三酸酐生产供应商，公司已经积累了众多精细化工等领域的知名客户。2021年公司前五大客户分别是镇江联成化学工业有限公司/中山联成化学工业有限公司、昆山合峰化工有限公司、艾伦塔斯电气绝缘材料（铜陵）有限公司/艾伦塔斯电气绝缘材料（珠海）有限公司、东莞市领创环保材料科技有限公司、爱敬（宁波）化工有限公司。

2021年公司前五大客户

随着环保型增塑剂、高端粉末涂料、高端绝缘材料的需求不断增加，公司的业绩也稳步提升。2019年-2021年，泰达新材营业收入分别为1.39亿元、2.09亿元、2.82亿元，近两年复合增长率为42.53%；归母净利润分别为574.06万元、3538.83万元、6581.68万元，近两年复合增长率为238.6%。

和同行业上市公司毛利率相比，公司近三年毛利率维持在24%左右，2021年毛利率为33.26%。同行业上市公司——百川股份、正丹股份毛利率分别是12.53%、12.99%。

同行业上市公司经营示意图

IPO募资方面，本次公司拟募资1.12亿元，资金将用于年产 1.5 万吨偏苯三酸酐扩建项目（二期）、补充流动资金等。本项目投产后，公司将形成年产0.75万吨偏苯三酸酐的生产能力，有利于提升公司偏苯三酸酐的市场占有率，增强公司盈利能力。

公司IPO募投项目情况