6月13日，基础层企业盈博莱（839146）发布公告，为了进一步扩大生产规模，提高生产产能，结合战略发展规划，公司拟与浙江温州海洋经济发展示范区管理委员会签订项目投资协议，项目建设年产 20 亿平方米高性能动力及储能锂电池干法隔膜生产基地。项目总投资预计不超过30亿元，分两期实施，项目一期建设20条生产线投资约 12 亿元，项目二期建设 30 条生产线投资约 18 亿元。

锂电池隔膜老玩家的新战事

犀牛之星APP显示，盈博莱成立于2013年6月4日，专注于锂电池隔膜的研发、生产和销售。目前现有基膜产能6000万平米/年，以及配有陶瓷涂覆产能3000万平米/年。公司现有产品包括高安性复合隔膜、高倍率隔膜、陶瓷涂覆隔膜、PVDF涂覆隔膜以及常规隔膜等，广泛用于动力、消费类和储能锂电池领域，随着产品质量的提升及品类的丰富，其市场认可度也在快速提高。

(资料图)

不过，公司近年来业绩表现却不甚理想。据了解在2016年，公司的二期动力锂电池隔膜生产线（年产能3000平方米）正式建成投产，可稳定产出优质的干法涂覆隔膜，性价比显著由于同档湿法隔膜，同年也顺利进入了鹏辉能源、江苏富朗特以及卓能新能源的优质动力企业供应链；并且第三条干法生产线计划也在2017年11月年底建成投产。广证恒生还对其做出财务预测：基于公司已有两条生产线和新建第三条产线进度，预计公司2017-2018年营收分别为8067万元、12673万元，净利润分别为2469万元、3477万元。时至今日，公司2018年的业绩仅有券商预测的约1/3。

从下图可以看出，从2016年-2021年这6年间以来，公司的营业收入没有持续增长反而下滑了，而净利润更是由盈转亏。

而在经过连年的亏损后，盈博莱此次的30亿资金又来源于哪里呢？

据盈博莱称，本次对外投资的资金来源于公司自有资金和融资资金。融资资金在哪里公司并没有说，我们暂且不提，但是自有资金我们光看这个业绩也替它表示担忧。而且从公司2021年年报也可以看到，目前公司账上的资金也只有一千多万，就算加上应收票据，应收账款这些满打满算对于30亿这个数字来说也只是凤毛麟角。公司想要完成这次项目投资单靠自己的话，似乎有点不太靠谱。

锂电池电芯长薄化趋势下，干法隔膜的渗透正悄然开始

为什么盈博莱在自己囊中羞涩之时，还要硬着头皮上马这20亿平米的干法隔膜项目呢？

犀牛之星了解到，从锂电池产业的发展前景看，电芯长薄化是动力电池发展的趋势之一，而由于电芯对超宽隔膜的力学特性要求很高，且刀片电池追求价格优势，基于安全跟成本因素考虑，所以电芯宽幅越宽，具有高安全性和成本低等优势的干法单拉隔膜显得更有优势，未来渗透率有望逐渐提高。

隔膜作为动力电池四大组成部分之一，主要功能是隔离正负极，防止电池短路，并允许离子穿过，实现离子在电解液中的传输，在动力电池中约占 10%-20%的成本。隔膜的性能直接决定了电池的界面结构以及内阻，从而影响电池的各项参数，如电池内阻、放电容量、循环寿命以及电池安全性能等。

值得注意的是，比亚迪已高调宣布停产燃油车，叠加其此前全系“佩刀”的电池战略，势必带动刀片电池的增量增产，其他车企也相继开启干法隔膜的测试验证。动力电池领域的需求增大势必会让干法隔膜的渗透率不断增强。

除了动力市场领域，储能市场也会给干法隔膜的未来带来另一个增长点。 据了解，目前包括宁德时代、LG等电池龙头企业，已经在储能市场加速切换干法隔膜。根据高工产业研究院（GGII）预测，2025年全球储能电池出货量将达到416GWh，未来5年年复合增长率约72.8%。磷酸铁锂电池占比预计达到7成，有望成为拉动干法隔膜市场供需变化的巨量引擎。

在动力电池和储能市场的火热需求下，盈博莱自然是不愿错失这个风口的。

干法隔膜“三足鼎立”逐渐形成，巨头环伺下或难以突围

2021年以来，随着磷酸铁锂出货量大幅提升，干法隔膜的市场需求出现明显上升趋势。

面向2025年，动力电池及储能的市场规模还会在现有基础上进一步扩大，全球动力+储能电池需求量将达到2TWh，若按照占2025年铁锂电池4成份额、1GWh需要1750万平米干法隔膜粗略估算，则2025年干法隔膜在动力及储能市场的需求将超过84亿平方米。

毫无疑问，干法隔膜卡位动力电池新周期的征程已经开启。

然而从行业发展趋势来看，干法隔膜市场经过多年的激烈竞争，目前已经呈现出中兴新材、星源材质（300568）和惠强新材（836243）“三足鼎立”的态势。预计未来国内市场份额将继续被三大一线厂商吸收，其原因为：1）行业设备与技术壁垒过高，产线周期长，新“玩家”难以进入赛道。2）龙头企业已具备产能优势，规模效应明显，对成本控制能力强。3）客户粘性高，未来成长性确定。因此二三线厂商将被逐步出清，龙头市场份额持续扩大。

由于隔膜是典型重资产行业，前期设备投资较大。隔膜企业其固定资产就占比达到40%左右。无独有偶，高资产必定会有高折旧，这也决定了隔膜行业规模效应极为明显。隔膜企业只有通过销量的增加来摊销这高额的固定成本。因此巨大的资本投入也提高了进入这个行业的门槛。

对于盈博莱而言，目前阶段既没有如星源材质绑定了比亚迪（002594）、LG化学等电池龙头，也没有如中兴新材绑定了宁德时代、力神、比克等。即使20亿平米的干法隔膜能够顺利上马，面对中兴新材、星源材质、惠强新材等巨头的围猎，在已经被一线厂商遥遥甩在身后的情况下，如何能够突围？仍让人不禁要打个问号。