同业存单一级市场近期突然迎来巨额放量。数据显示，上上周、上周同业存单单周发行规模分别达到6277.4亿元、8254亿元，分居历史第五位和历史第一位。 　　如果将观察区间拉长可以发现，年初至今，国有大行对同业存单一级市场的热情明显上升，累计发行规模已经相当于去年同期的22倍，大银行在同业存单市场逐渐由资金融出方转为融入方。

兴业研究更是将这一现象称之为“2018年以来同业存单发行市场最大的边际变化”。

另一方面，同存备案新规、流动性新规等一系列关于同业存单的相关监管举措已经基本显现其作用。

券商中国记者统计发现，截至3月13日，已有435家银行披露2018年同业存单发行计划。可以确认的是，同业存单此前备案额度剧增的势头已经扭转： 435家银行的备案总额仅同比微增705亿元;如果将去年未备案的银行去除，剩余396家银行的备案额度较2017年仅增加不到120亿元。

大行渐成资金融入方

一位农商行金融市场部门负责人对记者表示，近期同存发行突然放量，主要是各行趁着年初以来发行利率处于一个平台期，抓紧发行，也刚好满足季末时点资金的需求。

除近期同业存单突然放量外，兴业研究提示称，应关注发行机构的变化，即国有大行发力同业存单，“2018年以来同业存单发行市场最大的边际变化是国有大行发行量和占比明显上升。”

数据显示，年初至今，国有行、股份行同业存单发行规模分别较去年同期增加2892.1亿元和2183.9亿元，其中国有行同存发行规模相当于去年同期的22倍，而整个同业存单市场同期发行增量也不过4425.9亿元。

　　在此之前，大行的发行量可谓零星，去年全年发行量也只有3655.1亿元，同业存单被视为中小行与大行竞争负债的工具之一。也就是说，国有行在不到3个月的时间里就完成去年82%的发行规模。

另一方面，从备案额度来看，大行发行备案额度相对充裕，这不仅体现在去年末发行余额与备案额度之间存在巨大发行空间，也体现在部分银行备案额度的增加，譬如交行2018年发行备案额度由去年的1000亿元增至3500亿元。

兴业研究分析师何津津认为，无论是发行计划还是实际发行，2018年以来大行都在“抓抢”同业存单市场，这可能与其负债端压力逐步增大有一定关系，也开始寻求同业存单的发行来支撑负债，“未来大行可能会在同业存单发行市场中占有重要的一席，也从侧面表露出大行并非那么有钱，流动性也未必像想象中那么乐观。”

事实上，大银行在同业存单市场逐渐完成资金融出方转为融入方的角色转换，在同业存单托管量上也有所体现。数据显示，2017年一季度过后，国有大行及股份行的同业存单持仓都在逐渐下滑，而城商行、农商行却在加仓，后者加仓幅度尤其大。

“结合发行情况也反映出，相对负债端，监管对国有行及股份行资产端的同业存单影响更大。”第一创业证券固收分析师李怀军称。

整体来看同存备案几乎无增长

今年1月，央行重新设定了同业存单的年度发行额度备案要求，将2018年各行的备案额度限定在去年9月末总负债的1/3扣减同业负债以后的余额。

这也被市场视为“对同业存单的实质性约束”。在这之前，同业存单供给端、需求端相关政策已处于不断收紧的过程中。

截至3月13日，已有435家银行披露2018年同业存单发行计划，合计备案总额达13.61万亿元，较去年这些银行的备案额度多出705.1亿元。其中139家备案额度减少，162家增加(含39家银行去年未备案)，另有134家与去年持平。

　　如果从绝对值的变化来看，银行似乎并未受到金融去杠杆以来MPA 考核、同存备案新规、银监会6号文、46号文、流动性新规等系列监管措施的影响，但实际上并非如此。

可以确认的是，同业存单此前备案额度剧增的势头已经扭转。

从总额上看，2017年共有约570家银行发布同业存单发行计划，合计备案额度规模逾15万亿元;2016年披露当年同业存单发行计划的银行只有507家，合计备案额度规模约9.1万亿元。也就是说，2017年同业存单的备案额同比增幅接近65%。而今年新增幅度至今只有0.52%。

从结构上看，已披露2018年同业存单发行计划的435家银行中，有39家银行去年并未备案。如果将这些银行剔除，剩余396家银行合计备案额度较2017年仅增加117亿元。

值得注意的是，绝大部分前期发行量较大的银行2018年备案额度都较去年持平甚至缩减。数据显示，去年同业发行量最大的15家银行(含10家股份行、5家城商行)中，除兴业外均已披露2018年备案额度，前述银行合计备案额度较2017年减少2100亿元。

此外，部分千亿规模以下的中小银行同业存单备案额度出现剧烈缩量。光大证券(601788,股吧)银行业分析师张博玉表示，中小行融资渠道远逊于大中型银行，又由于同业存单期限一般不超过 1 年，这意味着中小行还面临着存量余额带来的较大还款和再融资压力。