2023年券商资管申请公募牌照的热潮确曾盛极一时，但证监会最新公告显示，截至2025年11月28日，所有在排队申请的券商资管子公司均已撤回申请，审批名单清零，标志着这一轮“申牌热”全面落幕。

以上截图来源：证监会网站

回顾申请与撤回历程：2022年5月《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则落地，放宽同一主体持有公募牌照数量限制，激发券商资管布局公募业务的积极性。2023年成为申请高峰，招商证券资管、广发证券资管、光大证券资管等6家券商资管子公司提交申请。据证监会最新披露，广发证券资管、光证资管在8月至10月间陆续撤单。而就在上周，最后一位“排队者”国金资管也从证监会审批名单中悄然消失。至此，申请机构“全员撤退”。

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为何大家突然“不爱”公募牌照了？

引用此前“2025中国证券业资产管理高峰论坛”上，资管行业众多骨干一致认为，券商资管“后公募化”竞逐，公募牌照非唯一赛道，差异化与协同成破局关键。山证资管总经理李宏宇认为，券商资管正迎来重要发展机遇。券商资管与公募基金在服务客群、策略供给、产品形态上存在明显差异，未来公募基金更加专注广大个人投资者和工具化产品供给，产品特征清晰透明；而券商资管将更多聚焦高净值客户和非银机构，除传统投资业务外，还可通过ABS、REITs、场内外衍生品、私募FOF/MOM、量化工具等多种工具开展多资产多策略业务。

券商资管的独特优势在于其“券商基因”，如何将此转化为可持续的生产力，是推动其内生性增长的核心。财通资管总经理助理、权益投资总监李响认为，券商资管核心禀赋在于全业务链条的协同、投行基因以及高净值客户沉淀等。

另外值得关注的还有，券商通过参控早已深度渗透至公募基金行业。有业内人士指出，既然已经通过控股参股的方式置身其中，再花费巨大成本单独争一张牌照，性价比确实值得商榷。

早已拿到“入场券”的券商资管，过得怎么样？

目前，市场上已有财通资管、东证资管、华泰证券资管、国泰海通资管等14家券商或资管子公司持公募牌照展业。但从规模看，它们仍属行业“中生代”甚至“后段班”。Wind数据显示，除了东方红资管管理规模超2000亿，能排进行业前40，多数机构管理规模在千亿左右，排名在60至100名区间徘徊。

今年上半年的业绩，或许更能说明现实的骨感。根据已披露的12家券商资管财务数据：

营收方面，9家实现了营收同比增长，兴证资管增速超40%领跑；盈利方面，华泰证券资管以7.13亿元净利润位居第一。

公募牌照申请“退潮”，折射出券商对公募赛道的重新审视：从“有枣没枣打一杆”的布局冲动，转向更冷静的成本收益测算。而对于已入场的玩家而言，如何在巨头林立的红海中，找到差异化的发展路径，实现从“拥有牌照”到“真正盈利”的跨越，将是比获取牌照更严峻的长期挑战。