核心结论

个人ETF依然是阶段主要增量资金之一，而两融转为净流出，其他投资者则大多继续净卖出，后续仍需关注交易层面的扰动。

报告内容精选

(资料图片仅供参考)

交易热度&波动率：市场交易热度小幅回升，除科创50外，其余主要指数的波动率同样回升。行业上，化工、消费者服务、纺服、电新、商贸零售、房地产等板块交易热度在80%分位数以上，通信、电子的波动率处于80%历史分位数以上。

盈利预测：全A的25/26年净利润预测同时被下调。行业上，军工、消费者服务、建材、汽车、交运等板块25/26年净利润预测均被上调。

北上资金活跃度回落，基于我们的测算，北上整体继续净卖出A股。结构上，北上可能主要净买入医药、化工、房地产、家电等板块，净卖出电子、汽车等板块。

两融活跃度略回升，但仍处于阶段低位。行业上，两融主要净买入化工、有色、医药等板块，净卖出计算机、电子、汽车等板块。

龙虎榜交易热度继续回落，煤炭、化工、纺服等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位继续回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓食品饮料、金融地产、有色等板块，主要减仓电子、通信、汽车等板块。

ETF被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，科创50、红利等相关的ETF被主要净申购，与中证A500、沪深300、上证50等相关的ETF被净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入TMT、机械、电新等板块，主要净卖出银行、煤炭、有色等板块。

参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均有所回升。这意味着个人ETF依然是阶段主要增量资金之一，而两融转为净流出，其他投资者则大多继续净卖出，后续仍需关注交易层面的扰动。

风险提示

测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

注:本文摘自:2025年11月17日已经发布的《 资金跟踪系列之二十：个人ETF仍是阶段主要增量，杠杆资金小幅净卖出》，如需完整报告或数据库，欢迎联系国金策略团队或对口销售。