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《电鳗财经》电鳗号/文

2025年上半年，A股市场在政策预期与流动性宽松的推动下走出了一波结构性行情，部分赛道基金凭借热门题材规模迅速膨胀。

上半年，部分基金凭借押注单一赛道实现规模翻倍。例如，某AI主题基金一季度规模激增，但细究其持仓，重仓股估值普遍透支未来业绩。这种“闪电式扩张”本质是渠道营销与散户跟风的合力。然而，当市场风向突变，缺乏基本面支撑的规模注定成为“空中楼阁”。

二季度末，多只规模百亿的基金单月大幅缩水。除市场回调外，更深层的原因是“赎旧买新”的行业痼疾。业内人士指出，部分基民将基金当作股票炒作，追涨杀跌;而机构为保排名频繁调仓，进一步放大了波动。更值得警惕的是，少数基金经理在规模巅峰时“闭门谢客”，却在下跌中被动应对，导致持有人体验较差。

这场“过山车”再次印证了投资中的朴素真理：短期规模的爆发往往与运气相关，而长期业绩才考验真正的资产管理能力。对投资者而言，应避免盲目追逐热点;对行业而言，应减少对规模排名的过度营销，回归“持有人利益优先”的本源。当潮水退去，唯有扎实的投研体系和清晰的风险控制，才能让基金真正穿越周期。