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刘水：19家城投公司商票逾期须警惕
题：19家城投公司商票逾期须警惕
作者 刘水 中指研究院企业事业部研究负责人
(资料图片仅供参考)
根据公开信息，2022年9月，共有19家城投公司商票逾期，其中10家为新增逾期公司，占比超过一半。越来越多的城投公司商票违约，这种现象值得我们警惕。
城投公司商票违约分析
根据上海票据交易所公布信息，2022年9月，存在19家城投公司商票逾期，其中10家为新增，占比超过一半。新增的10家商票逾期城投公司中，山东5家、江苏3家、河南和云南各1家。总体来看19家商票逾期城投公司中，山东9家、江苏4家、河南2家，贵州、云南、广西和湖南则出现各1家。无论是新增量还是总体存量，山东和江苏商票逾期的城投公司均较多。
表：2022年8-9月商票逾期城投公司 资料来源：上海票据交易所、中指数据CREIS
城投公司商票逾期增加，表明这些公司偿债压力较大。主要原因有以下几点，一是当前房地产市场深度调整，土地市场低迷导致土地出让金收入锐减，而地方财政吃紧必然影响政府对城投公司的持续拔款；二是融资渠道受阻，城投公司较多依赖再融资，一旦主要融资渠道受挫，极易引发违约；三是部分公司在未充分评估自身偿债能力条件下过度举债，导致债务压力越来越大。
城投公司托底土地市场，但项目入市率低
2021年实行22城集中供地以来，城投公司托底土地市场特征明显，拿地占比逐批次提高。
从拿地金额看，2021年22城首批次供地中，城投公司拿地占比为9%，二批次为20%，三批次为30%，占比逐批次明显提高。2021年下半年，房地产市场持续深度调整，部分民营房企出现债务违约、融资遇阻现象，民营房企整体拿地意愿变低。地方城投公司因此成为土地市场托底的重要角色。在2022年的22城集中供地中，从拿地金额占比看，城投公司首批次占比为26%，二批次占比为29%，仍保持了较高的拿地占比。
城投公司一方面积极在土地市场拿地托底，但项目入市率却不高。2021年的集中供地项目中，央国企项目整体入市率超过四成，民企项目入市率超过三成，混合所有制企业因拿地总量不高，入市率在六成以上，而地方国资平台公司拿地多为市场托底，整体入市率仅有9%。
近期，财政部印发《关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》。文件指出，严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。其中的“国企购地”指的就是地方城投公司参与拿地。我们预计，未来一段时间地方城投公司拿地将受到一定限制。
地方城投公司的转型发展方向
在当前越来越多城投公司发生商票逾期情况下，为防控地方债务风险，城投公司发展需要进一步规范与转型发展。
经过几年发展，目前城投公司业务涉及种类繁多。按照是否产生市场化现金流，此类公司要可分为公益性业务、准公益性业务和经营性业务三大类。
我们建议，在此基础上，城投公司一方面要积极发挥自身人才、管理、技术、信用等优势，深耕现有基建、土地整理、公用事业等擅长的业务方向。另一方面，结合内外部资源，可考虑向建筑工程类，地产类，商业、产业类，投资类等方向转型。(中新经纬APP)
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责任编辑：李惠聪
