中新经纬1月25日电 题：10年期国债收益率3月末或见底上行

作者 蔡浩 国金固收研究组负责人、中国首席经济学家论坛高级研究员

朱蕾 国金固收研究员

央行首次降息靴子落地后，在市场普遍看多情绪下各期限国债国开债利率全部下行，当前“宽货币”已然到来。预计未来降息不止一次，政策宽松路径下短期内利率仍有下行空间。房地产销售表现不佳，楼市表现尚待恢复，现阶段利多债市。

在疫情冲击、冬奥会环保约束及稳增长政策亟待出台的影响下，2022年经济增速在一季度触底的可能性较大，二季度开始修复，基本面将有所改善。

在投资方面，2021年基建投资相对低迷，2022年地方债发行前置，基建预算量较为充足，基建将有所发力，带动整体固定资产投资增长，对“稳信贷”有所推动，地方基建和地产政策也有进一步放松的可能。

在社融方面，目前LPR(贷款市场报价利率)下降幅度有限，需等待未来政策继续发力带动社融增速上行。同时考虑到2021年一季度新增社融基数较高，预计2022年一季度社融表现或不及二季度，二季度新增社融同比环比均将有所上升。

在政策方面，5年期LPR调降5个基点，有助于减少还贷压力，促进房地产行业需求端修复，防范行业风险，对“稳信贷”也起到一定推动作用，未来财政政策将更加积极。近期房地产行业相关政策边际宽松，中央层面地产政策释放回暖信号的同时，地方房地产相关政策也因城施策持续改善，稳地产有所发力。

预计2022年1月首次降息后，10年期国债收益率或在3月形成上行的趋势。投资者应该警惕债券市场调整风险，在目前的点位谨慎加仓，操作上可以且战且退，力求保住胜利果实。当前多头交易较为拥挤，若反转信号出现，或有踩踏风险。下一阶段，我们建议密切关注以下几项指标：房地产销售、1月和2月票据利率走势、1月和2月PMI(采购经理指数)环比变化、2月中旬MLF(中期借贷便利)续作、3月2022年政府工作报告中对GDP目标的最终设定等。(中新经纬APP)

中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。本文不代表中新经纬观点。

责任编辑：宋亚芬