中新经纬12月17日电 粤开证券首席策略分析师陈梦洁、首席市场分析师李兴、研究院副院长康崇利发布研报称，从全球经济情况对比来看，我国处于底部有向上预期阶段，发达国家处于刺激政策退出流动性收紧的拐点向下阶段。2022年整体运行节奏是：跨年行情→震荡归于平淡→稳增长下再次上行，呈现斜率放缓的“N”型走势。

大消费：食品饮料&农林牧渔&生物医药

研报提出，随着消费板块提价潮开启，后市定价权强、具有品牌优势的企业有望率先受益，龙头公司成本端压力逐步得到缓解后，中长期有望享受原材料价格回落+盈利弹性修复的红利，2022年，消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击，建议关注Alpha属性的优质大消费龙头公司，看好食品饮料细分板块中白酒、啤酒和乳品板块高端化趋势带来的盈利与估值修复。

白酒：今年春节后，白酒板块经受到监管趋严、消费税预期升温以及疫情等因素影响，板块较前两年表现低迷。高端白酒竞争格局较为稳定，业绩确定性强，供需结构仍将维持紧平衡格局。次高端白酒受益于渠道变革与提价预期，2022年盈利弹性有望实现更高增长。

展望2022年，白酒板块得益于良好的竞争格局与品牌定价权，有望在提价潮周期中享受提价与成本缓解双重红利，高端白酒业绩确定性更强，次高端白酒盈利弹性更高。

啤酒：细分板块的ROE-TTM修复情况来看，调味品行业普遍在提价后盈利能力有迅速、明显且持久的改善；食品综合在波动中盈利有持续修复，业绩端的修复有一定的滞后性，滞后半年到一年左右的时间；啤酒板块在提价后的一年内盈利仍旧承压，但在提价后一年有显著改善；乳品板块盈利改善传导快但持续性最差。

展望2022年，提价对于大众品细分板块盈利端的改善当中，啤酒与调味品的表现更好，相对来说，啤酒行业高端化趋势较为确定，龙头具有较强的定价权。

生猪养殖：否极泰来，静待周期反转。一般来说，我国猪周期的时间跨度大约为3~4年，猪周期的根本原因在于供需错配导致，生猪价格上涨时，养殖主体积极扩大生产导致生猪供应增加；而生猪价格下跌时，又会采取缩减规模的方式减少亏损，因而导致猪肉价格呈周期性变化。从供需关系和时间跨度来看，研报预计2022年上半年有望迎来猪周期的向上拐点。

展望2022年，猪周期有望迎来拐点，叠加成本的压力缓解后将带来业绩的明显改善，看好具有成本优势、生物安全技术优势以及规模优势的龙头公司。

医药板块：近年来，受到一致性评价、医药反腐、带量采购、医保谈判等政策影响，我国药品领域改革步入深水区。医药生物行业内部板块分化明显，仿制药行业利润趋薄，创新药行业利润攀升，一批布局创新药的制药企业逐渐脱颖而出，行业在规范化、集中化发展中去芜存菁，竞争格局未来有望改善。

展望2022年，研报认为医药生物板块正逐步进入板块轮动和强弱明显分化的结构性阶段，面对瞬息万变的市场行情和不断转化的主流热点，建议投资者把握“高质量+真创新”投资机会。

硬科技(高端制造+TMT)：汽车&新能源汽车、电子&计算机通信

研报表示，2021年，全球新能源汽车行业共振，中国新能源汽车渗透率超预期提升，与之相对的，汽车行业在受制于缺芯的背景下，增速放缓。根据IEA的乐观预测，到2025年，全球新能源汽车销量将达到2000万辆，约17%的渗透率，2020年至2025年的复合增长率为45%。研报认为2022年，新能源汽车有望保持高渗透率提升，按照中汽协的测算，2022年新能源汽车销量为500万辆，中国汽车总销量为2750万辆，渗透率超过18%。

展望2022年，汽车行业将迎来需求、供给、政策多重共振，看好：中游，动力电池强者恒强，以及进入动力电池三巨头的供应链体系公司；下游，重视自主研发并脱颖而出的自主品牌和转型力度大、速度快的标的。

研报指出，在经济下行压力仍存的阶段，发现科技股具备一定的穿越周期的能力，长期受到国家政策支持的硬科技行业受到宏观经济的扰动较小。半导体板块在创新周期、国产渗透率提升、行业人才回流的大背景之下，具备从产品迭代、品类扩张、客户突破三重因素叠加驱动。从行业周期角度看，代工/封测/IDM厂商在行业上行周期中具有较大的业绩弹性，但其产能受到限制，产能利用率达到高位后业绩成长动能会放缓，超预期或主要源自于价格上行；另外，设备和材料受益于行业资本开支上行带来的产能扩张周期。　

新能源：风光储、新型电力系统

风电：2022年新增装机规模有望达40GW，保持高速增长。风电平价提速，风电成本处于快速下行阶段，今年价格降幅超20%。2021年前三季度，新增16.4GW，从今年风电招标量来看，已接近2020年全年水平，明年新增装机规模有望达到40GW，业绩端仍然保持较高弹性。看好技术优化的优质零部件企业的业绩弹性。

光伏：2022年全球光伏有望保持高景气度。根据CPIA预测，“十四五”期间光伏年均新增装机容量将接近90GW，明年是“十四五”的第二年，在今年整体新增装机规模低于预期的情况下，明年有望放量并保持高景气度。展望2022年，在上游原材料价格下行之下，看好下游的组件以及电池片等环节，盈利有望出现明显改善。

储能及新型电力系统：随着碳中和“1+N”政策体系确立，未来清洁能源发电量将大幅提升，但受到天气、地理位置、技术等因素的影响，清洁能源发电存在波动性较大等问题，同时运输距离较远，对于储能与消纳有较高要求。未来新能源为主体的新型电力系统将成确定趋势，高层提出“先立后破”。对于电网侧来说，消纳压力大增，叠加近期行业相继发布的公告显示，“十四五”期间电网投资将会达到3万亿左右(国家电网23000亿、南方电网6700亿)。展望2022年，研报认为在全球能源革命加速推进下，将带来中下游电力体系建设的强劲需求，聚焦输电网架建设、有源配电网、数字信息化和储能等方向。

大金融：券商&保险

券商：展望2022年，资本市场深化改革将继续推进，北交所有望快速扩容，成为支持专精特新企业发展的新阵地。研报认为在资本市场深化改革持续和证券公司业务转型升级内外双轮驱动之下，行业长期发展向好：财富管理转型提速，居民财富增长和基金投顾试点放开将助力市场扩容；中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制，投行将直接受益；资管业务大力发展公募，主动管理转型成效凸显；自营投资去方向性趋势明显，多策略投资带来收益率趋稳；信用业务减值风险逐步缓解，融券规模有望持续增长。目前证券行业监管仍处于宽松创新周期，行业长期发展向好，板块估值处于相对低位，未来行情值得关注，看好高弹性以及行业龙头。

保险：当前保险板块估值处于历史低位，继续下行空间预计有限。中短期来看，保险行业投资端限制放宽将增加弹性，权益市场向好有望增厚收益；负债端逐步筑底，开门红有望如期而至，2022年上半年将迎来短期拐点。从长期来看，随着政策改革不断加码以及人口结构变化带来的康养需求带来的巨大行业空间，保险行业兼具低估值以及β属性，看好率先转型、综合优势突出的公司。(中新经纬APP)

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