中新经纬12月16日电 题：2022年美联储或“先鹰后鸽”

作者 熊园 国盛证券首席经济学家

刘新宇 国盛宏观分析师

北京时间12月16日凌晨3点，美联储公布12月FOMC(联邦公开市场委员会)会议决议。

美联储决定从2022年1月开始将缩债规模由150亿美元提高至300亿美元，其中每月购买美国国债的净资产由减少100亿美元提高至减少200亿美元，购买MBS(机构抵押贷款支持证券)的净资产由减少50亿美元提高至减少100亿美元。照此计算，美联储将在2022年3月结束购债。由于鲍威尔曾在12月初的国会证词中表示过将加快Taper(缩减购债规模)，因此这一决定基本符合市场预期。

本次FOMC声明最大的变化集中在通胀方面。一是删掉了“暂时性因素”相关措辞，并且删掉了“允许通胀在一段时间适度高于2%”。二是对于利率表述方面，美联储认为“通胀已经高于2%一段时间”，加息只需满足最大就业目标，删掉了“平均通胀达到2%”这一条件，反映出美联储认为通胀目标已经达成。

鲍威尔称，通胀和就业进展是加快缩债的主要原因；尚未对停止购债和开始加息之间的时间间隔做出决定，但预计不会太长，可能在实现最大就业前加息；奥密克戎对经济前景构成风险，但还需要时间来评估影响程度；如果经济放缓，加息的速度也会放缓。

与9月相比，美联储对2021年底经济增速预测由5.9%下调至5.5%，2022年小幅上调，2023年小幅下调；对2021年底失业率预测由4.8%下调至4.3%，2022年也小幅下调；对2021年底的PCE((个人消费支出))通胀预测由4.2%大幅上调至5.3%，核心PCE通胀由3.7%上调至4.4%，2022和2023年也小幅上调。

美联储利率点阵图显示，美联储官员预计，2022、2023、2024年将分别加息3次、3次、2次，意味着到2024年底前将有8次加息；此外，所有官员均认为2022年会加息。

整体来看，本次FOMC会议较为鹰派，但鹰派程度并未明显超预期。不论是加快Taper还是2022年加息3次，均与会议前的市场预期一致。反而，由于鲍威尔并未给出加息时点的具体指引，以及“若经济放缓加息也会放缓”的表述，令市场对货币政策将超预期收紧的担忧有所减轻。

本次FOMC决议公布后，标普500指数持续走高，美元指数和美债收益率在FOMC声明公布后快速走高，但鲍威尔召开发布会后开始持续回落。

历史上看，较长时间之前的美联储利率点阵图的准确性往往不高，鲍威尔也称点阵图不能被视作美联储的加息计划表。近期美国疫情有所反弹，但程度较弱；相比之下，受奥密克戎影响较早的英国、非洲等地疫情均出现大幅反弹。预计后续美国疫情也将大幅反弹，进而拖累就业表现。此外，在前期报告中我们曾指出，2022年美国经济大概率持续放缓，美国通胀可能在12月或1月出现拐点，随后持续回落，至2022年底有望回落至2%-3%。

鉴于美国通胀、就业、经济均趋于放缓，我们继续预计2022年美联储加息1-2次，加息3次及以上的概率并不高。随着美国通胀触顶回落，同时经济和就业数据走弱，美联储大概率“先鹰后鸽”，市场加息预期也将迎来降温。(中新经纬APP)

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