中新经纬12月2日电 题：碳减排支持工具有这三大货币政策功能

作者 连平 植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长

王运金 植信投资研究院高级研究员

自碳达峰、碳中和目标确立之后，中国人民银行(下简称央行)高度重视绿色金融发展，并提出了“三大功能”“五大支柱”的绿色金融发展思路。其中，碳减排支持工具是充分发挥金融支持绿色低碳发展资源配置功能的具体表现，也是金融机构监管和信息披露要求、绿色金融产品和市场体系等支柱构建的重要组成部分。

结构等相结合的货币政策工具

碳减排支持工具有结构、总量与价格三方面相结合的货币政策功能。

碳减排支持工具突出结构性特征，支持领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，但促进碳减排效应的空间很大，给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业。具体来看，一是清洁能源领域，涉及风能、太阳能、生物能、氢能、地热能、海洋能等能源的生产及利用领域。二是节能环保领域，主要包括工业领域能效提升、新型电力系统改造等。三是碳减排技术领域，主要包括碳捕集、封存与利用(CCUS)等。未来，碳减排支持工具有可能拓展至钢铁、建材等高耗能行业的节能减排，低耗能、低碳及碳汇产品的研发生产与植被恢复等领域。不过需要注意的是，该类“小而精”项目风险尚不明晰，短期内金融机构的信贷投放会相对较为谨慎。

碳减排支持工具的运用能够带来一定规模的基础货币增量投放，拉动投资规模与中长期信贷增长。但在起步阶段，优质项目尚需谨慎甄选、风险审查制度尚不完善，信贷工具的再贷款短期内不会有太大的增量。考虑到节能环保领域信贷需求尚小、碳减排技术尚处于研发阶段，清洁能源领域短期内会成为碳减排支持工具的主要支持领域。从中长期来看，未来碳减排支持信贷的增长还受到两方面的制约。一是碳减排支持工具的推出属于央行的扩表行为，是在现有基础货币之上的增量投放，受央行资产负债表增速和结构的制约，未来该类再贷款增量不存在大幅扩张的空间。二是碳减排支持信贷增长受到商业银行信贷能力的制约。在存贷比持续较高、超储率处在很低水平的情况下，商业银行该类信贷投放也会量力而行。

碳减排支持工具的再贷款具有明显的价格优势，有助于推动企业加权融资成本降低，可以起到一定程度推动市场利率下降的效果，“先贷后借”机制也可实现直达实体的良好政策效果。尽管碳减排支持工具不会给金融机构带来明显的商业利益，但其明确的政策要求和公共性质或会促进商业银行参与该工具的使用，以实现“让利实体”“直达实体”的政策效果。

中小银行或纳入发放范围

碳减排支持工具的再贷款发放对象暂定为全国性金融机构，即3家政策性银行、6家国有银行与12家全国性股份制银行。

首先，该类金融机构规模相对较大，营业网点覆盖的地域范围较广，业务所涉及的行业领域较广，能较好地覆盖三大重点行业，对该类行业信贷业务较为熟悉。依靠这些全国性金融机构，碳减排支持工具可以覆盖绝大部分碳减排领域的信贷需求。

其次，对公业务操作与授信审批制度较为成熟，内部管理较为规范，有较强的碳减排项目甄别能力与风险管控能力。

最后，不同于中小银行业务结构单一，全国性银行业务结构多元，盈利能力较强，中间业务收入比重相对较高，能够承担碳减排支持工具与一般贷款相比略低的净息差。

长期来看，随着中小型银行的抗风险能力与盈利能力逐步提升、碳减排支持工具的项目审查机制与监管体系渐趋完善，中小型银行可能也会被纳入碳减排支持工具的发放范围，发挥其市场灵敏度与服务效率高、深耕本地与服务当地的特殊优势，共同促进“双碳”目标的实现。

强化监管与信息披露要求

政策强调金融机构对碳减排支持工具的项目审批与信息披露工作，由央行核实信息披露的真实性，以确保碳减排支持工具的政策效果。由此可以看出，一方面，金融机构需要考察碳减排项目的可行性报告、环评报告或专业评估报告，针对性审查项目的碳排放量、贷款占总投资的比例等相关数据，计算贷款的年度碳排放量，强化其对贷款项目碳减排效果的重视程度。另一方面，金融机构需按季向社会披露发放贷款所支持的碳减排具体领域、项目数量、贷款金额、加权平均利率、碳减排数据等信息，并接受公众监督与央行核实审查，避免金融机构的违规操作。

随着未来碳减排支持工具的信贷项目数量增加，银行放贷审查、央行监管及信息披露制度会渐趋完善，绿色金融理念在金融机构中得以贯彻，绿色金融支持实体经济的碳减排效应会更加明显。

具有国家战略导向与政策示范效应

碳减排支持工具是绿色金融支持的首个货币政策工具，具有较强的战略导向与政策示范效应。

一是以往的结构性货币政策工具，更加注重对中小微企业、“三农”、科技创新等薄弱领域或发展缓慢区域的金融支持。碳减排支持工具则是国家“双碳”目标下的战略导向型货币政策工具，涉及的领域有处于发展起步阶段的清洁能源产业，有传统工业、电力行业的节能环保领域，将来还会涉及到煤炭等传统能源领域与钢铁等高耗能制造业领域，金融支持下的碳减排技术发展成果也将应用到整个经济活动中。

二是碳减排支持工具所产生的实际政策效果，将不仅仅在于推动清洁能源等领域的信贷与投资增长，还会间接推动制造业投资、基建投资、消费等需求侧与电力设备、原材料供应链等供给侧的发展。

三是碳减排支持工具的信息披露等相关制度安排，不仅能发挥信贷政策的结构引导作用，还能够提高金融机构、企业及社会公众对绿色经济转型的关注度与重视程度，转变传统发展思路，倡导绿色发展理念，带动社会资金更多投向绿色低碳领域，共同助力碳达峰、碳中和中长期发展目标的实现。

直接融资渠道或拓宽

碳减排支持工具是中国绿色低碳政策框架下的一次探索，其实施的效果、风险及经验将会灵活运用于完善其他货币政策工具或其他宏观政策。传统的再贷款与再贴现、定向中期借贷便利、利率政策等都可以成为绿色金融支持的有效工具，与碳减排支持工具配合使用。包括绿色债券标准在内的绿色金融标准体系、包括碳排放权在内的绿色金融产品与市场体系、激励约束机制等制度建设都将是今后政策的重要关注点。

在未来碳减排融资需求不断扩大而央行资产负债表增速与银行信贷能力均受约束的情况下，碳减排领域的直接融资渠道将进一步拓宽，更多的直接融资方式将会在碳减排金融领域得到应用，相应的融资规模也会持续扩大。金融机构对碳减排领域的信贷投放及其风险管控能力也将可能纳入宏观审慎监管框架之内。未来也有可能对具有显著碳减排效应的行业或优质企业实施税收减免、延期缴税、免征关税、财政补贴、专项债投资等财政鼓励措施。(中新经纬APP)

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