中新经纬12月1日电 题：奥密克戎或阻碍全球经济联动复苏

作者 陈兴 中泰证券宏观首席分析师

近期，奥密克戎毒株在一些国家出现。奥密克戎毒株出现对经济的影响，可能出现三种情形：一是仅仅“虚惊一场”，并不会引发新一轮的全球疫情暴发。全球经济几乎不受影响，资本市场也仅是受到恐慌情绪的冲击，很快就会修复。二是奥密克戎毒株传播性和毒性超出预期，现有免疫手段完全失效。在这种情形下，对于资本市场而言可能会有利好，但对于全球经济和社会生活无疑又是一场灾难。不过，我们认为，这种情形出现的概率很小。三是奥密克戎毒株引发的疫情严重程度介于前两种情形之间，既不是毫无波澜，也不会全然失去控制。后文的分析也是立足于此。

全球经济联动复苏受阻碍

从上一轮德尔塔毒株引发的疫情来看，对发达经济体的增长扰动相对有限。但从发达经济体的经济恢复进程来看，多数经济体已步入到增长的稳态区间，仅仅靠自身的动能拉动经济，力量已较薄弱。如果疫情再次来袭，或将打断这一进程，例如，由于奥密克戎毒株出现，多国又再度实行了旅行禁令。这意味着，有经济恢复潜力的多数新兴经济体很可能会继续受到影响，而发达经济体的经济增长或将处于不温不火的稳态，全球经济恢复割裂的持续时间或将有所延长。

即便出现新一轮的全球疫情，对于中国经济整体而言，冲击也不会特别显著。不过，结构上的失衡会更难缓解。一方面，海外疫情扩散会使得输入性压力持续存在，这对于国内消费存在干扰。另一方面，中国出口的韧性将有所体现。从过去的表现看，在全球疫情较严重的时期，中国出口表现也往往超出预期。如果疫情再度扩散，即便中国出口仍然会面临回落趋势，但斜率将更为平缓，一定程度上能够支撑中国经济的增长。

美联储决定资产走势，这次应对可能不同

美联储货币政策是决定全球大类资产走势的关键。如果新一轮疫情暴发，是否会使美联储货币政策转向？

我们认为，疫情难给通胀降温，美联储政策收紧方向不变。由于发达经济体特别是美国经济恢复已经步入稳态，疫情的新一轮扩散对其增长冲击相对有限，大概率不会引发经济增速的大幅下滑。因此，目前判断美联储不加息的理由并不充分。但是，由于疫情阻碍了全球联动恢复的进程，发达经济体和新兴市场的经济增长差距或将再度走扩，供需矛盾依然较为突出。这恰恰意味着美联储最为担心的通胀问题短期很难得到有效缓解。由于美国货币政策立足点在于其国内而并非全球经济恢复情况，通胀难以降温会倒逼美联储继续保持当前政策收紧的方向，甚至步伐还可能有所加快。

因此，应警惕美联储加息风险。基于美联储货币政策收紧乃至2022年可能实施加息的判断，一方面，无论对于权益市场还是债券市场而言，货币政策转紧都会对其带来调整压力，而在美联储真正实施加息之前，市场调整其实有助于缓释部分风险；另一方面，美元指数或将重拾升势，压制大宗商品整体价格的上涨。此外，这也对应着人民币汇率贬值预期或将有所加强。(摘编自微信公众号lixunlei0722)(中新经纬APP)

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