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风险中重获“宠爱” 国际黄金市场或将在四季度摆脱低迷行情

近期,风险事件的叠加发生,令黄金重新焕发生机。美股市场于10月10日出现“黑色星期三”,三大股指均大幅下挫,投资者避险情绪被激发。受到股市的拖累,美元也出现了一定程度的走软。此外,沙特记者失踪事件不断发酵,情节仿佛悬疑片般跌宕起伏,地缘政治风险突起。

在此背景下,黄金作为重要避险资产重新获得市场青睐,黄金价格得到支撑。尽管在“黑色星期三”过后不久,美股市场就已重新出现上扬,但黄金价格也并未因此出现大幅下挫,走势较为平稳。截至10月19日当周,COMEX黄金期货全周上涨约0.6%,连续第三周出现上扬。那么,黄金市场的春天是否将就此到来,还是说近期价格的上涨仅是昙花一现,后市仍将面临下行压力?

值得注意的是,美元的强势上扬一直以来都是对黄金价格形成压制的重要因素。今年炎热的夏季对于黄金市场而言则是凛冽的寒冬。世界黄金协会的数据显示,黄金价格已经从今年4月的高点下跌超过11%,而这很大程度上是受到美国方面风险偏好的驱动。一般而言,美元与黄金价格呈现负相关关系,美元指数的上行自然对黄金价格造成压力。

然而,随着美元指数的走软以及各类风险因素和不确定性的叠加,黄金在风险中重新收获“宠爱”。事实上,黄金一直以来都是重要的避险资产,但在美国经济前景向好以及强势美元的共同作用下,投资者将目光更多地聚焦在美元之上,黄金价格在承压的同时,其避险功能也在一定程度上受到质疑。

世界黄金协会印度区董事总经理 Somasundaram PR认为,黄金作为对冲资产的作用并没有逐渐消失,并且黄金的地位以及对冲风险的属性在经历了金融危机之后得到加强。与此同时,在抵抗通货膨胀方面,黄金拥有相当大的避险保值优势。

事实上,全球经济在经历了2017年至2018年初的普遍性复苏后,在贸易保护主义以及其他地缘政治风险的影响下,全球经济的复苏开始出现不均衡的状态,并且风险对于经济前景的负面影响要比早先预期的更为严重。国际货币基金组织(IMF)在其10月更新的《世界经济展望》中,将2018年和2019年的全球经济增速预期下调至3.7%,并且在其10月发布的《全球金融稳定报告》中,指出了当前全球经济增长中发达经济体和发展中经济体的不平衡性。

世界黄金协会认为,全球经济复苏的不均衡伤害了新兴市场经济体,全球债务的大幅上涨以及紧缩政策或将对市场造成伤害。而这些因素,无论是单独出现还是叠加出现,都将成为规避风险的催化剂,从而推动金价走高。

如果说风险环境成为支撑黄金价格上行的重要基础性因素,那么,美联储的货币政策路径以及美元的变动则成为影响短期内黄金价格走势的关键因素。一般而言,美联储对于货币政策偏“鹰”派的表态以及市场对于加息预期的增强,都会对黄金价格形成利空效应,这主要是由于美联储加息将会提高投资者持有无息资产黄金的机会成本。此外,美联储的加息政策路径将会对美元上行形成支撑,而美元指数的走强也会对金价造成打压。

从目前的情况看,美联储将大概率坚持当前渐进加息的货币政策路径,预计12月将会再加息一次。美国达拉斯联储行长卡普兰日前表示,美联储再加息两次到三次,将达到既不刺激也不抑制经济增长的中性利率水平,而美联储是否要在达到中性利率水平后继续加息仍是一个未知数。而上周四公布的美联储9月货币政策会议纪要指出,委员们一致同意继续进行渐进式加息,并且认为在9月的会议上加息25个基点是合适的,释放出强烈的“鹰”派信号。不过,莫尼塔宏观研究认为,在9月会议纪要公布后,金价表现出极强韧性,这也从另一个角度佐证了黄金或将在四季度摆脱前期消极行情的预测。

若美国经济持续向好或将继续对美元指数形成支撑。然而,贸易保护主义风险、高企的联邦政府债务正对美国经济造成威胁。与此同时,投资者对于美国能否维持高速增长以及美元是否仍具备上行空间都充满疑虑,市场对于经济放缓的担忧或将对金价形成支撑。

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