①“越臭越香”，美股垃圾股空头完全吃掉了多头的收益，无奈平仓；

②单押AI与否成私募业绩分化关键。

“终于做下一个决定，平仓所有的美股空头，结束这个缠绕大家两个多月的梦魇。”7月11日，记者从渠道获取了一封深圳善道投资总经理杨群勇《给持有人的一封信》获悉，该公司因做空美股垃圾股“栽了”。

(相关资料图)

杨群勇在信中表示，因美股垃圾空头个股的涨幅远远地大过多头，完全吃掉了多头的收益，初步估算，空头持仓给产品净值带来了超过15%的净损失。杨群勇称，美股散户以逼空的名义，疯狂的炒作垃圾股，“越臭越香”，怀着复杂而痛苦的心情，平仓所有美股空头。

平仓所有美股空头，结束梦魇

在这封信中，杨群勇向持有人深刻又真诚地反思了购买上半年投资美股垃圾股的经历。

他表示，经历了去年上半年中概的回撤，开始引入了 long - short 对冲模式，在下半年成功的将产品拉出了泥潭。这个短暂的成功，让公司一度认为自己找到了一个最好的模式，能够依靠自己的选股眼光，既创造阿尔法，也控制回撤。

但是，杨群勇表示，今年却栽了。没有想到在这么高利率下，美股居然跑出这么大的牛市，虽然公司买中了美股今年涨幅最大的 AI 和算力，然而用来保护多头的美股垃圾空头个股的涨幅远远的大过的多头，完全吃掉了多头的收益，尤其最近，美股散户以逼空的名义，疯狂的炒作垃圾股，“越臭越香”，更令产品损失惨重，初步估算，已经给产品净值带来了超过15%的净损失。

面对这几只从没有实现盈利，更从没有创造过现金流，只有不断融资，甚至年内就可能无法支付债务利息而破产的垃圾个股的暴涨，“已经记不清多少个夜晚，我熬夜看盘，多少次指尖驻在键盘上就要发出指令平掉空头。”杨群勇表示，在研究员劝说止损，渠道领导也给出忠告，曾经无数次想要下决心平掉。但又太怕倒在黎明的黑暗了，太怕过几个月看到这些垃圾股崩盘后自己后悔莫及。

考虑到一是现在市场这种疯狂的情绪无法控制，可能等不到泡沫破灭的那天，公司先倒下。二是产品运作的过程中，死扛到底，很大可能也能扛出来，但这个过程中净值回撤波动对善道、对投顾、对持有人的持有体验感非常不好，相比最后终于到手的收益，代价或许太大了。杨群勇痛下决心，决定放下。

最后，杨群勇向所有持有人深深的道歉，现在聚焦多头，就我们现在持有的标的，不管是美股的 AI 科技，还是中概的咖啡赛道龙头，还是其他几只潜力品种，应该都可以很大概率地帮助善道的净值年内回正。同时，他表示，还有半年时间，也会努力找寻更多的优秀个股。

今年多只基金收益率告负

公开资料显示，深圳市善道投资成立于2014年2月12日，注册资本1500万元，2017年8月完成私募基金管理人登记备案同年9月发行首支私募产品——善道港股通精选1号私募证券投资基金。2020年8月，注册成立离岸基金管理公司并发行首支海外基金。

从介绍来看，善道投资整体侧重在成长企业上，有丰富的港股市场投资经验，帮助高净值人士及香港投资移民客户布局海外中国投资机遇。

从创始团队来看，该私募可以算作招行系，高管都有招行从业经验。写道歉信的杨群勇位公司总经理、投资总监，此前曾先后任职平安证券公司、平安投资管理中心、融通基金管理公司、招商银行，目前管理超过20支专户产品和一支私募投资基金。

此外，董事长李小笔曾就职于南方证券、招商银行，历任招商银行珠海分行行长、深圳分行行长助理，是国内最早涉足财富管理与私人银行领域的银行高管。

从善道今年业绩来看，表现的确不尽如人意。根据私募排排网数据显示，善道投资旗下有业绩显示的5只基金今年收益率均为负数，其中善道大中华成长8号亏损最多，年内亏损22.54%，亏损最少的是善道全时对冲1号，年内收益率为-4.72%，其余三只跌幅也都超过10%.

不过，从长期业绩来看，这家私募投资能力也得到时间的验证。以杨群勇为例，他管理产品年化收益率为11.53%，累计收益率为88.97%，管理多只产品都有不俗的累计收益率。比如成立于2017年的善道港股通精选1号、成立于2018年的善道港股通精选3号累计收益率分别达到159.85%、115%。

单押AI成业绩分化的关键

和多数公募不同，在产品业绩不佳的时候，私募机构多会坦诚和投资人解释原因并道歉。

以去年为例，市场惨烈震荡，产品管理难度大，不少知名私募都出现了较大回撤，写致歉信的私募不胜枚举。

比如，百亿私募正圆投资、慎知资产，千亿级私募景林资产、淡水泉投资等机构，大佬和谐汇一林鹏、正心谷资本林立军，盘京投资掌门人庄涛和敦和资管董事长施建军都因产品业绩不佳排队向投资者致歉。

今年以来，虽然在美股和A股市场都有AI、算力等科技题材表现不俗，但是一枝独秀的行情并不太适合多策略、多品种的投资风格，比如私募女魔头李蓓今年5月也曾因看错地产股遭遇较大回撤，她在5月披露月报中表示“减仓止损”。

参与AI与否成为今年业绩分化的关键，以但斌为例，截至6月30日，他旗下东方港湾麒庭一号的净值为1.7050，今年上半年的收益率达到79.85%，业绩排名第一。他在微博中就表示，“坚决看好AI，我们是内外开花，我投美股AI，其他基金经理买的A股。”千亿私募景林总经理高云程在7月3日给投资者的信中也表示，AI是未来十年最大的科技革命，必须参与。