凤凰网财经《上市公司研究院》出品

(相关资料图)

近日，主做临床前研究产品与服务的百奥赛图向科创板递交了招股书，欲募集资金18.93亿元，用于研发和补充流动资金。

通过招股书，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，百奥赛图一年销售12多万只实验用小鼠，其中，靶点人源化鼠是最畅销的品种，近3年销量持续增加。而原来销量占比最高的重点免疫缺陷鼠在2022年销量出现了骤降。

此外，由于高昂的研发投入，导致百奥赛图连年亏损，仅过去三年就累计亏损达15.76亿元。与此同时，由于经营现金流常年为负，导致公司经营风险加剧。

凤凰网财经《上市公司研究院》还发现，百奥赛图与供应商存在财务数据"打架"的情况，尤其是2021年，不到4000万的交易额，两家公司竟然差了1000多万。

一只老鼠卖到2000元 1年卖出12万只

资料显示，百奥赛图是一家临床前研究产品与服务、抗体转让开发及合作开发两翼并行、多业务发展的全链条公司，然而在满足了自身研究需求的情况下，一年还卖了12多万只实验用小鼠。

招股书显示，百奥赛图2022年销售12.23万只小鼠中，占比最多的事靶点人源化鼠，达到了总销售数量的44.07%（5.39万只），并且在过去三年销售数量呈现上涨趋势；其次，重点免疫缺陷鼠也是主要销售种类之一，在2020年与2021年均为销售占比最多的品类，占比分别为55.60%、53.39%， 2022年，重点免疫缺陷鼠的销量同比减少1.23万只，销量占比下降到了38.35%，位居第二。

此外，百奥赛图所销售的小鼠平均售价在1384.94元/只，其中，最贵的产品为“靶点人源化鼠”，平均单价超过两千元，2020年至2023年，靶点人源化鼠平均单价由1929.32元/只上升至2339.48元/只。而售价最便宜的是重度免疫缺陷鼠，其价格为228.92元/只。

根据业务构成，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，销售老鼠为百奥赛图的主营业务之一，

2020年到2022年业务收入分别为0.66亿元、1.08亿元以及1.69亿元，营收占比分别为26.24%、30.48%和31.75%，占比越来越重。而在收入增长率上，销售老鼠年复合增长率为60.24%，高于公司营收45.11%的年复合增长率。

值得一提的是，百奥赛图销售老鼠的毛利率也不低，2020年至2022年期间，毛利率均高于70%，并且还在增长中。

此外，百奥赛图的抗体开发业务和临床前药理药效评价业务毛利率也均在70%以上，2022年，公司几大业务的综合毛利率达到了73.4%，高于同行平均水准。

3年亏15亿 资产负债率是行业均值3倍

不过，尽管百奥赛图的主营业务毛利率超过70%，但它至今仍未扭亏为盈，招股书显示，2020至2022年，归属于母公司的净利润分别为-4.28亿元、-5.46亿元、-6.02亿元，三年共亏损15.76亿元。

通过招股书，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，高昂的研发投入是其尚未盈利的主要原因。

2020年至2022年，百奥赛图分别投入研发费用2.76亿元、5.58亿元和6.99亿元，同期研发费用率分别高达108.98%、157.52%和130.96%，累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为134.32%。

公司研发费用率高于同行业可比公司平均水平，主要原因在于公司在研管线较多，且同步推动“千鼠万抗”等抗体研发项目，公司研发投入力度较大。

研发投入较高的同时，百奥赛图的经营现金流持续流出，2020至2022年，经营活动所产生的现金流净额分别为-2.31亿元、-3.66亿元和-3.03亿元，三年净流出9亿元。

此外，百奥赛图的资产负债率也远高于同行，2020年至2022年，百奥赛图的资产负债率分别为37.32%、45.63%以及58.90%，明显高于行业平均值27.19%、18.55%以及17.33%，尤其是在行业资产负债率下降之际，百奥赛图明显是逆势上升，2022年资产负债率是行业平均水平的3倍。

对此，百奥赛图解释是，公司处于成长阶段，业务发展和产能扩大都需要大量的资金支持，预计2023年募集资金到位后公司偿债指标将有改善。随着公司经营规模逐渐扩大，盈利能力逐步提升，未来公司资产负债率有望下降。

重要第一大供应商数据“打架”

值得一提的是，百奥赛图与其最大供应商之一的迈百瑞，在交易金额统计方面就出现了口径不一的情况。

招股书显示，公司自2020年起与烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司（下称：迈百瑞）合作，公司主要向其采购CDMO技术服务。

数据来源：百奥赛图招股书

2020年至2022年期间，百奥赛图对迈百瑞采购金额分别为3462.90万元、2403.70万元、3996.16万元，占当期采购金额比重分别为17.35%、7.32%、10.42%。

而迈百瑞为创业板IPO公司，其在2023年6月16日刚刚过会。迈百瑞上会稿招股书披露，百奥赛图分别位列2020年第一大客户、2021年第三大客户、2022年第三大客户，对百奥赛图销售金额分别为3562.01万元、3444.59万元、3418.08万元。

数据来源：迈百瑞招股书

由此可知，百奥赛图与迈百瑞存在购销之差，2020年、2021年、2022年差额分别为99.11万元、1040.89万元、578.08万元，尤其是2021年，不到4000万的交易额，两家公司竟然差了1000多万。

“诸病缠身”下，百奥塞图能否成功冲刺科创板，凤凰网财经《上市公司研究院》将持续关注。