国泰君安证券发布研报称，继上季度21Q3出现显著的基金持仓度下降的现象后，基金抱团的现象进一步瓦解，基金的持仓整体由相对集中走向相对分散。跟着基金“抄作业”，即买入基金重仓的个股的策略出现了显著的失效：开年后的16个交易日累计收益-7.68%，相对沪深300累计超额-2.41%，显著跑输沪深300，日度胜率仅43.75%。重仓股跟随策略的失效也进一步验证了配置抱团基金并不是当下一个好的选择。

主要观点如下：

基金四季报出炉，国泰君安发现跟随基金抄作业策略出现了显著失效，进一步验证了国泰君安之前的结论：配置抱团基金并不是当下一个好的选择。

21Q4基金发行与募集：2021年Q1-Q3整体公募基金表现不及预期，显著弱于2020年同期表现，导致进入Q4基金募集上出现了一定的困难，新发只数与平均发行规模双降，自2019年起火爆了两年的公募市场迎来了年末至暗时刻，Q4投资者认购热情创下近一年新低。

权益整体仓位变动：国泰君安使用过滤掉因份额变动或基金净值变动导致的权益持仓额，聚焦基金经理基于自身对后市的判断而作出的主动调仓的行为的测算方法后，发现小规模基金选择规避风险的居多，平均主动减仓比例达-12.40%，而50亿及以上的大规模基金则整体选择小幅进攻，其中50亿-100亿的基金平均主动加仓比例最高，为2.30%，百亿以上的基金次之，比例为1.82%。

行业配置：从环比变动来看，加仓比例最高的前三大细分行业集中在电子领域中，分别为消费电子(+1.80%)、半导体(+0.79%)、和电子元件(0.56)，环比下降最显著的为医疗服务(-2.99%)和电池(-1.15%)。医疗服务本季度为过去两年内首度大规模的集中减持，而中游制造板块则出现了一定的内部分歧，过去机构集中持仓的电池行业随着估值水涨船高，本季度遭遇了一定的抛压，从电池行业中获利了结的资金在中游制造板块内部开始寻找下一个景气赛道，因此国泰君安可以看到中游制造板块内其他细分子行业几乎全面开花，持仓占比均环比抬升。