近期内外利空因素持续发酵，全球再掀加息狂潮，叠加海外地缘政治矛盾继续升温，市场避险情绪回升，人民币汇率跌破“7.1”关口，北上继续外流，冲击市场信心。上周市场风格继续收敛，上游资源能源板块领涨两市。近期俄乌局势进一步激化（俄罗斯进行部分动员），煤炭、有色、石油石化等上游周期再度迎来上涨，交运、公用事业、建筑、化工等中游亦相对抗跌；金融板块中，仅银行表现出相对抗跌，非银、地产依然较弱；成长板块内部分化，新能源、军工等景气度支撑行业降幅相对较少；消费板块中，食品饮料核心赛道相对抗跌，地产链相关的家电、轻工，以及受政策负面影响的医美、医药跌幅明显。

金鹰基金权益研究部基金经理梁梓颖表示，当前市场或已具备估值优势，较4月市场底部存在盈利支撑，后续市场总体下跌空间或有限。预计四季度A股或将呈现震荡走势，走出“W”型底，指数可能波动较大。指数能否上涨的关键在于前期市场压制因素的预期能否扭转，一方面，实体融资需求在四季度或难有快速反弹，可能需要等待库存周期出清、全球经济出清以及国内地产出清，因此走势大概率呈现震荡。但从中长期配置来看，目前股债配置性价比已经非常接近历史极值，对中长期投资者是个较好的入场机会。另一方面，今年四季度宏观因素重要性突显，可能会导致市场风险偏好大幅波动，进而股指剧烈震荡。10月的重要会议、地缘政治摩擦、11、12月FOMC等重要节点，年末美国通胀持续程度、欧美经济是否“硬着陆”、中美关系变化、重要会议后经济刺激政策和防疫政策的变化等都是需要关注的因素。

金鹰基金权益研究部基金经理梁梓颖认为，当前赛道股（光伏、汽车、新能源车、风电）调整的时间可能仍然不够，短期可能会惯性下跌。如果四季度外围宏观因素波动不明显，年末国内经济复苏较缓且流动性相对宽松，盈利增速较高的行业稀缺，“资产荒”的情形可能持续，四季度大概率寻找次年高增长的行业，在此背景下成长风格可能依然是主基调。

但考虑到中美政治周期、地缘政治等外围因素可能在四季度对A股形成较大影响，金鹰基金梁梓颖表示，未来关注国产化主线及军工的投资机会，中期关注消费品困境反转、内循环及国产替代化。可关注：1）军工行业；2）季度层面PPI-CPI缺口收敛、疫情管控可能放松、明年逐季度改善的消费品机会；3）重视内循环，进口替代品种，比如宏观脱敏的农业、半导体设备和材料等。展望明年，地缘政治格局日趋复杂，独立自主或成为政策的重要发力点，国产化替代有望持续获得政策倾斜，或成为全年景气预期最强和资金可能追逐的方向之一。

风险提示：

本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。