央行出手稳定汇率、稳增长政策继续加码，提振市场信心，中秋节前最后一周A股企稳回升，结构延续分化，大盘价值风格相对占优。具体来看，宽基指数中，上证指数上涨2.37%、创业板指上涨0.60%、国证2000指数上涨1.37%。分板块看，周期>金融>成长>消费；周期板块看，上游资源能源行业上周再度大幅上涨，交易欧洲能源危机热度未褪，除煤炭、石油石化等能源股有较好表现外，海外减产叠加国内产能去化，有色大幅上涨；金融板块方面，宽松政策进一步加码，地产及地产链持续攀升；成长板块内部分化，新能源车销量提高带动新能源上涨，而TMT板块表现一般，计算机、传媒小幅下跌；受国庆特殊防疫时期政策偏紧影响，消费板块整体表现不佳，仅有家用电器跑赢大盘，而农林牧渔、食品饮料跌幅靠前。

行业配置上，金鹰基金建议继续维持均衡配置，前期极端分化的风格需要收敛，短期成长需消化交易拥挤和外围紧缩预期的回摆，估值偏低、滞涨的消费和稳增长主线或有回摆，经济预期强弱将决定风格收敛程度，中期仍可维持“科技+消费+稳增长”均衡配置予以应对。

时逢中秋，阖家团圆之季，应景聊聊消费。本次我们选择一个产业还在快速变化的细分行业--培育钻石。培育钻石是指人工模拟自然界生成天然钻石的生长环境而培育出来的钻石。它和天然钻石都是纯碳构成的晶体，两者的晶体结构、物理性质、化学性质、光学性质完全一样。美国联邦贸易委员会(简称FTC)在最新出台的珠宝业准则中拓宽了“钻石”一词的所指：除了从钻矿中挖掘出的天然钻石，也将人工合成钻石包括在内。目前，美国宝石学院(GIA)、国际宝石学院(IGI)和比利时钻石高阶议会(HRD)三大国际权威珠宝鉴定机构均提供培育钻石鉴定服务，且均依照国际公认的与天然钻石相同的4C标准。

目前培育钻石主要有两种生产工艺：高温高压法（HPHT）与化学气相沉积法（CVD）。从培育钻石产业链来看，中国垄断了全球宝石级培育钻石原石制造的90%以上，毛利率超60-70%。全球40%-50%的培育钻石原石来自中国使用高压高温技术生产，基本集中在河南地区。而印度占据全球约95%钻石（原石）打磨加工市场份额，毛利率约10-15%。美国是全球培育钻石饰品主要消费地区，消费全球超80%培育钻石零售产品，终端零售毛利率超60-70%。

近期二级市场培育钻石回调较多，主要的逻辑有两个：第一，培育钻石会不会像工业品一样，无限供给。从上市公司中报来看，各公司生产成本差距较大，稳定产出高品质克拉钻的厂商并不多，无法假设很多企业很快能突破这一工艺瓶颈。第二，听闻培育钻石价格雪崩。价格没有明显的跟踪指标，各信息来源的价格比较混乱，上市公司三季报的业绩应该是一个比较好的证明或者证伪的依据。

2017-2019年全球培育钻石原石产量复合增速超120%，全球2020年钻石类饰品总零售额680亿美元，培育钻石饰品销售额16.5亿美元，培育钻石产值渗透率约2.4%，2021年提升至5.2%。从投资的角度来看，培育钻石产业仍处于低渗透高增长的早期阶段，即使出现了短期供求不匹配的波动，这个行业也可能将会是一个长坡厚雪的赛道，或将不断涌现出投资机会。

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