多因素夹击下，大额存单发行量2月“常规性”大幅腰斩。

融360数字科技研究院数据显示，经过1月的“冲量”高峰，今年2月银行大额存单发行数量环比下降56.03%至623只，同比下降40.04%。因为时点特殊，每年2月较1月发行量滑坡已成为“惯例”，但在当前利率下行、固收和权益端不确定性增加背景下，各银行额度更为紧张。

记者从部分客户经理了解到，净值化转型后的理财收益波动明显加大，加上当前外部环境不确定性风险增大，投资者理财风格更多向稳健型转变。数据显示，2月新发大额存单平均利率较1月有所回升，但从各银行列示产品来看，3年期大额存单的利率已经普遍低于上限3.55%。

高基数效应再现，发行量大降56%

从过去几年大额存单发行情况来看，以2019年为界，之前的大额存单发行量增幅较大，而在同年达到12万亿元顶峰后增幅放缓。尤其是近两年，随着利率环境变化、疫情冲击与减费让利压力，银行也普遍改变揽储策略，优化存款结构、压降高成本存款比例成为趋势，其中结构性存款规模受监管影响明显收缩，成本介于普通定存和结构性存款之间的大额存单也缩减规模。2020年，国内大额存单发行量甚至出现下降。

央行公布的数据显示，2021年全年银行机构共发行大额存单5.4万期，发行总额为11.3万亿元，同比增加1.6万亿元，增幅为16.49%。其中，一季度发行期数及发行总额都最大，发行期数为2万期，发行总额为3.8万亿元，二、三、四季度发行总额分别为2.4万亿元、2.4万亿元、2.7万亿元。

融360数字科技研究院分析师刘银平认为，一季度为银行的揽储高峰期，尤其是元旦及春节前后，且银行会在1月份制定全年大额存单发行计划，额度较为充足，所以每年一季度大额存单发行量通常会比较大。刘银平认为，1月份是全年大额存单发行高峰期，此后还会逐渐下降。数据显示，2022年1月份大额存单总发行量约在1400只，2月环比降幅超过56%。

据记者走访了解，不论是全国性大行/股份行还是地方性中小银行，投资者普遍更青睐利率高的长期限产品，虽然此类产品发行额度最多，但多数银行3年期产品的额度持续紧张，产品多在发行之初被“抢”。而短期产品多是作为闲置资金理财过渡，或为了等额度充足时“先人一步”转为3年期产品。

融360数字科技研究院数据显示，2月份发行的大额存单中，3年期占比39.97%居首，其次是1年期占比20.55%，5年期占比14.93%，2年期占比10.59%，3个月期、6个月期分别占比5.62%、5.46%，1个月期、9个月期、18个月期三类产品是大额存单比普通定存更为丰富的期限品种，但三者发行数量占比不足3%。

收益率下行仍被“抢”

除了银行主动压降规模，大额存单本身对客户的吸引力也有所下降。2021年6月央行推出存款利率报价机制改革后，大额存单收益率受到较大影响，当月3个月～1年期利率大幅上调，2~5年期利率大幅下调，原本平均利率在4%以上的3年期大额存单最高限定在3.55%。但后来中短期利率整体略有上涨，多数银行按照新规的利率上限设定长期限产品。

但随着利率进入下行通道，银行压降负债成本压力增加，大额存单的收益情况再度下降，继续执行利率上限的银行大幅减少。“不只是大额存单，之前比较火的‘保本’的保险产品，预期收益也从4.95%左右降到4.2%、4.3%了，利率环境不好，加上最近乌克兰局势也对股市、债市产生比较大的影响，包括理财在内的多数产品收益都普遍下行。”某大行客户经理表示。尽管如此，对于追求稳健收益的投资者，3年期大额存单依然是最抢手的理财选择，尤其是银行发行规模缩减之后，额度持续紧张。

不过不同银行间的分化仍较为明显，据融360数字科技研究院数据，股份制银行、城商行、农商行各期限平均利率均接近上限水平，整体差异不大，但国有银行因利率上限较低。2月份国有银行、股份制银行多数期限大额存单平均利率上升，城商行中短期平均利率持平，2年、3年期平均利率环比下跌;农商行各期限平均利率均环比上升。从额度充足情况来看，各银行间也有较大差异。

整体来看，各大银行已经鲜有发行更高利率的5年期产品。以建设银行为例，目前该行3年期产品仅一款在售(20万起)，利率仅为3.35%，2年期(20万起)为2.7%，但据客户经理介绍当前均无额度;工商银行3年期大额存单利率也为3.35%，但相比种类更为丰富，起投金额从20万元到500万元不等。北京银行(601169)3年期、2年期大额存单利率略高，分别为3.45%和2.9%，但两款产品均已售罄。光大银行(601818)3年期产品利率仍维持在3.5%。

刘银平认为，大额存单的平均利率相比改革之初已趋稳，未来整体上行空间很有限，大概率会维持平稳走势。而长期利率下调之后，大额存单对储户的吸引力减弱，预计未来发行量增速会继续放缓。

多位理财经理建议，目前可购买部分固定收益“保本型”保险产品。前述某大行理财经理表示，近期恰逢年内首批国债发行，追求稳定收益的投资者也可以此代替大额存单，但可能存在“秒杀”情况。财政部公告显示，3月10日至19日将发行今年首批储蓄国债(凭证式)，其中3年期票面年利率利率为3.35%，5年期票面年利率为3.52%，相比去年发行的最后一批储蓄国债(凭证式)(3年期3.4%，5年期3.57%)略有下降，但仍高出大额存单收益。