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东南电子面临原材料价格上涨压力 超两成收入来自美的集团

作为美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)的供应商,收入高度依赖家电行业,面对“巨头”供应商到底有多大的议价能力?东南电子股份有限公司(下称“东南电子”)即将闯关创业板上市。

东南电子专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售。除了跟下游品牌家电企业的博弈以外,原材料上涨压力也是当前东南电子需要面对的较大问题。有分析人士指出,公司拓展业务到新能源汽车领域前景也难言明朗。

超过两成收入来自美的

东南电子总部位于浙江省乐清经济开发区,作为家电巨头的供应商,东南电子超过两成收入来自美的集团,而家电巨头对中上游供应商有很强的议价能力。

东南电子专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售,已应用于美的、格力、威力、格兰仕、西门子、博世、惠而浦、松下、LG、戴森、日立、东芝等知名家电品牌的产品中。微动开关是一种具有微小接点间隔和快动机构的开关,原理是利用外机械力通过传动件传递至驱动机构上,使其末端的静电触点与动电触点快速接触或断开,从而实现控制电路通断的功能。

微波炉和洗碗机,是当前东南电子产品主要应用所在,对此公司招股书也作出了详细说明。

2020年,东南电子销售用于微波炉的微动开关产品约8500万只,每台微波炉一般需使用3个微动开关,可生产约2800万台微波炉。智研咨询显示,2020年,我国微波炉产量为9322万台,据此估算,公司微波炉的微动开关产品约占全国市场份额的30%。

2020年,公司销售用于洗碗机的微动开关产品约1630万只,每台洗碗机一般需使用3个微动开关,可生产约540万台洗碗机。Wind数据库显示,2020年,我国洗碗机销量为712.1万台,据此估算,公司洗碗机的微动开关产品约占全国市场份额的76%。

报告期内,公司的客户集中度较高,前五名客户的合计销售收入占营业收入的比例分别为38.38%、39.10%及39.90%。东南电子主要客户营业收入的占比较高,主要原因为:第一,公司主要客户包括国内外主流家电生产厂商,如美的集团、格力电器等;第二,随着年国内家电销量的快速增长,上述大客户的订单总量持续增长,多品种、多批次、非标化的订单产品需求逐年增多,且相应的产品升级较快;第三,报告期内公司产能利用率接饱和,产能情况不能满足公司短期内开发大量新客户的需求。

对此,有家电企业高管向第一财经记者表示,家电巨头对中上游企业都有较强的议价能力,无论在采购产品价格上,还是现金回款的财务成本方面,都会对供应商造成比较大的压力。供应商要想能有较快回款的话,意味着要承担较高的财务成本,如果要通过银行的供应链金融业务融资,具体利率也要看企业和银行之间的博弈。

2018年到2020年报告期各期末,东南电子应收账款账面价值分别为4568.96万元、5868.27万元和8034.90万元,占当年主营业务收入的比重分别为20.61%、25.96%和31.97%,应收账款增速远大于营业收入。公司应收账款对象主要为美的集团、格力电器等大型家电品牌生产商。

原材料上涨也是压力

除了跟家电巨头议价以外,东南电子也要面临原材料价格上涨的较大压力,研发投入也极其有限。2018年到2020年,公司主营业务毛利率分别为41.85%、45.90%和42.25%。

东南电子称,产品的主要原材料为电触点、铜材、塑料粒子、注塑件,主要由铜、银、塑料等大宗商品加工而成。2019年和2020年,铜、银等原材料价格有所上涨。若公司主要原材料价格未来持续大幅上涨,公司材料成本将显著增加,如果公司产品售价调整不及时,将对公司业绩产生不利影响。

2021年4月以来,原材料价格一直是高位震荡的状态,从期货市场来看,沪铜连续(CU7777)在70000元/吨水徘徊,相比2020年低点已经翻倍,沪铝连续(AL7777)也一直在18000元的水上方。

报告期内,公司研发费用分别为918.75万元、993.35万元和1096.66万元,研发费用占当期营业收入的比重分别为4.13%、4.39%和4.36%。研发费用主要由职工薪酬和直接投入组成,上述几项费用占研发费用比例分别为93.24%、93.92%和92.69%。

东南电子称,随着家电的更新换代以及新型小家电的日益普及,下游客户对微动开关的外形、功能提出了更高的定制化需求。公司通过多年自主设计研发,已成功开发出附带防爆、防水、防尘、耐高温等附加功能的微动开关及其他开关产品。

蹭新能源汽车热点

从营业收入变动来看,公司目前还难以体现创业板投资者要求高成长的特色,仅与家电行业同步。东南电子未来也计划切入新能源汽车领域。

2018年到2020年,东南电子主营业务收入分别为2.22亿元、2.26亿元和2.51亿元,主营业务收入增长率分别为1.98%和11.17%。

公司本次发行股票将不超过2146万股。实际募集资金扣除发行费用后,全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的流动资金,包括年产3.3亿只微动开关智能工厂建设项目、年产625万只汽车(新能源)开关及其他部件生产线建设项目、东南电子研发中心建设项目和补充流动资金,总投资额达到4.21亿元。

不过,招股书当中并未披露东南电子已有的新能源汽车客户,但公司很希望能够蹭上这个热点。

东南电子称,微动开关具有电触点间距较小、快速动作结构、高灵敏等特点,可应用于家用电器、专用设备、医疗仪器、电动工具、航空装置、乘用车等领域,以及高温、高压、潮湿、淋水、振动等特殊环境。新能源汽车的快速发展,带动了充电枪和充电桩的需求,而充电枪和充电桩均需使用微动开关实现电路通断,从而为微动开关行业开辟了新的市场空间。公司已经成功研发出用于汽车零部件的防水开关以及开关配套产品,并具备了规模化生产、应用的条件。公司未来将在现有技术的基础上,生产出适用于新能源汽车零部件的微动开关。

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