您的位置:首页 >新闻 > 焦点新闻 >

从直销到经销的模式转换 爱美客二度冲刺IPO瓶颈待解

2019年12月20日,国内玻尿酸企业爱美客技术发展股份有限公司(以下简称“爱美客”)预披露更新招股说明书,拟在创业板上市,计划发行不超过3020万股。然而,事实上,这并不是爱美客第一次闯关IPO。在2018年,爱美客就曾向证监会递交招股书以谋求上市,但最终以公司主动撤回申报材料而终止。

历经一年多发展,爱美客也紧随国产玻尿酸巨头华熙生物、昊海生物的上市步伐,向创业板IPO发起第二次闯关。在向证监会递交的招股书中,爱美客称自身为生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业,以透明质酸钠为主要经营产品。根据公开资料显示,透明质酸即俗称的玻尿酸,而透明质酸钠则为透明质酸的钠盐形式,常用于医美手术及创伤修复。

针对二度闯关IPO,公司产品毛利率但净利偏低等问题,《企业透明度报告》曾致电爱美客董秘办,并以邮件形式致函公司董事长简军,但没有得到公司回复。

高毛利率与低净利不相匹配

根据公司招股书显示,目前,爱美客已经推出市场的产品包括逸美、宝尼达、爱芙莱、爱美飞、嗨体、逸美一加一这六款产品,分别针对人体不同部位的使用研发生产。自2016年至2019年上半年,爱美客实现营收分别为1.41亿元、2.22亿元、3.21亿元及2.40亿元。报告期内,归属母公司股东的净利润分别为0.54亿元、0.82亿元、1.23亿元及1.29亿元。

数据来源:公司招股书

尽管这两项指标没有特别亮眼,但公司在同一时期的综合毛利率却高得惊人。从2016年至2018年这三年期间,爱美客的毛利率分别为87.19%、86.15%及89.34%。

如果与同行业公司相比,爱美客的毛利率略高于可比公司的平均值。《企业透明度报告》经过查阅公司产品资料发现,公司综合毛利率如此之高,很大程度上归结于其每项产品的高毛利率。

据招股书资料显示,爱美客拥有三大产品,分别是:爱芙莱、嗨体、宝尼达,其中爱美客爱芙莱的单位成本为32.52元,嗨体的单位成本为27.29元,宝尼达的单位成本为34.6元,同时,再对比以上几项产品的售价如下:同期内,爱芙莱的单位价格为320.86元,嗨体的单位价格354.35元,宝尼达的单位价格则达到2547.87元,连翻数十倍。

数据来源:公司招股书

结合爱美客几项财务数据指标来看,高毛利率与略低的净利润呈不匹配现象,净利润偏低,部分原因在于公司销售费用与管理费用上支出较大。

爱美客在招股书透露,随着公司经营规模的不断扩大,各项期间费用金额呈上升趋势。在销售、管理、研发及财务这四方面费用中,尽管从2016年至2019年上半年,销售费用呈现逐渐下降的趋势,但依然是占据营收比例最大的费用之一。自2016年至2019年上半年,这四项费用占据营收的比例分别达到:43.22%、42.88%、43.24%以及30.35%。由此可见,销售、管理等费用支出在一定程度上影响公司净利增长,而毛利率能否保持持续稳健增长,也成为爱美客未来将面临的挑战之一。

从直销到经销的模式转换

对于大部分研发及销售药物的公司而言,其销售模式也成为消费者关注的重点之一。在爱美客招股书中,公司披露其采取以直销为主、经销为辅的模式,在产品定价上差异不大,重点客户通过直销的方式直接销售,而经销商的客户主要为直销网络尚未覆盖的客户。从招股书的数据可见,从2016年至2019年上半年,爱美客的销售模式发生了较大变化,2016年至2019年上半年,直销模式占销售总额的比例分别为:90.21%、75.82%、71.61%及66.71%,呈现出逐步减少的趋势。

对此,有业内人士表示,“这也许是由于医美行业竞争加剧,爱美客的竞争对手公司在用价格为自己争取优势,从而导致爱美客的直销模式遭遇一定的冲击。”从公司财务数据来看,与此相对应的是,爱美客的经销模式占据销售总额的比例越来越大。公司通过让利给经销商以增加产品销量,以力求保住市场份额。

由此可见,爱美客当前的销售模式已经发生明显的转变,这意味着公司在销售方面已经面临一些瓶颈问题,如果爱美客不能在短期内找到更合适自身的销售模式,并进行相关调整,或许会为公司的经营发展带来一定影响。

同时,公司在销售地域范围也亟需开拓不同市场。目前,公司的销售范围主要集中在华东地区、华北地区及华南地区,产品销售的区域性特征较为明显。针对这一现象,公司表示,“华东、华北及华南地区的经济发展水平高、医疗美容市场发展迅速,消费观念较为成熟,大型美容机构相对集中。除此以外,公司在以上三大地区的市场推广力度较强。”

近年来,国内玻尿酸行业高速发展已成共识,华经产业研究院预计,“未来将以每年2-4个新获批产品的速度上市,市场保持激烈竞争,中低端产品、新进入者料将以低价抢占市场,医美终端也倾向于以注射类聚客引流,美容注射填充及添加产品占比将继续提高。”

值得注意的是,随着竞争的全面展开,国内玻尿酸的产业链主要向下游延伸,因此会有利于产品销售,产业链的延长将减少企业经营风险,提高竞争力。因此,包括爱美客等在内的玻尿酸企业若想取得长远稳健发展,需要摆脱过去单一生产玻尿酸产品的局限,提高产品的附加值。

最新动态
相关文章
又到一年毕业季 多省市派发“礼包” ...
今年高考几号出分数时间?时间已经定了
房屋不动产权证书办理都需要什么资料?
预防颈宫癌的HPV疫苗多少钱?二价四价九...
下半年社保迎来5个变化 影响你的钱袋子!
开封求实外国语学校疑存多处违规,家长...