格雷投资高级合伙人杜可君

 “2017第十三届北京国际金融博览会”于2018年1月25日-1月28日在北京举办，“中国阳光私募基金投资论坛”也在同期举行，格雷投资高级合伙人杜可君出席并演讲。

其表示单单预测股市明天涨还是明天跌，从概率上来说，做这样的事永远是出力不讨好。“即便你的胜率达到九成，连续下去的话，0.9%的N次方乘下去，总有一天你会败，而且一次失败可能会让你血本无归。”短时间去预测市场的波动是不讨巧的事。

股市长期来看，到底有没有确定性的规律?杜可君认为有两点是可以把握的：

第一是企业成长规律，什么决定了股价一直往上涨?就是每股收益。所以每股收益你能保证他一直往上涨，这个股票就会一直涨。

第二是商业护城河，这主要包括这几方面：第一个是无形资产，有溢价权的品牌才有无形资产，并不是说品牌都是;第二是客户转换成本;第三是是否具有社交价值。

杜可君告诫，永远不要去碰那些你不懂的企业，如果这家企业做什么你没有概念，不要买。作为散户和个人投资者来说，一生投资20个企业，这20个企业给你赚很多钱，就足够了，有的人一年炒两百个股票，你只能相信你的运气好。

以下为演讲实录：

杜可君：谢谢主持人，谢谢主办方金博会，很高兴今天有时间跟大家一起分享。关于投资这个事情，千人千面，本身是很有客观规律在支配的东西，但是本身也很主观。我自己在投资这方面做过很多不同风格的尝试，在我还上学的时候，因为我是计算机专业的博士，我从我上研究生开始，十几年前，开始一直在想，我能不能找到一种模型，一种学习的方法，交易的时候，作为交易的对手盘和大家交易。做了很多年没做出什么特别好的办法，投资，我也是在想，怎么让投资变得更理性的获得投资的回报，今天我跟大家分享一下我的观点，因为选择投资有很多的面，我今天只能谈到一点。

今天跟大家分享的就是这个所谓的确定性。价值选股，择时交易，大家可能听烂了，大家听了不下百遍千遍了，今天我想从价值选股的角度谈一谈，到底什么是价值投资，其实不光我们的个人投资者，机构投资者对此也有非常多的分歧，什么叫价值投资?我们今天跟大家讲的这句话，买股票就是买企业股权的商业本质，这句话我理解了十年，看着简单，讲完之后大家再对这句话重新理解。我买了一家企业的股票，就意味着我做了这家企业的股东，为什么格雷是这样的风格?因为我们从事投资的都是从一级股权出身的，我们以前做过教育行业，互联网行业，包括我个人从事了六年的军工行业，我们非常清楚一家企业的股权买进去意味着什么，如果你不想做这家企业的股东，最好永远不要买他们的股票，实际上我们买的很多的股票曾经都是我们的竞争对手，这是第一点。

第二点，股市预测明天涨还是明天跌，从概率上来说，你做这样的事，永远是出力不讨好的，即便你的胜率达到九成，连续下去的话，0.9%的N次方乘下去，总有一天你会败，而且一次失败可能会让你血本无归。短时间去预测市场的波动是不讨巧的事。股市长期来看，到底有没有确定性的规律?其实我想说有两点我们是可以把握的。