美联储在开始加息逾两年后终于收紧金融状况。现在唯一的问题是，相比美国国内，国外因美联储加息感受到的经济冲击要更为强烈。

随着投资者重新评估那些背负美元债务的国家的信誉，美国国债收益率上升和美元复苏动摇了新兴市场。

与此相反，美国经济似乎将继续走强。经济学家预测，得益于大量的财政刺激措施，今年第二至第四季度，美国的平均增长年率约为3%。

美银美林驻纽约的全球经济研究主管哈里斯(Ethan Harris)表示：“这有点像那句老话：美国打一个喷嚏，世界其他国家都要感冒。”

下图显示了美国金融状况指数的走势情况，显示金融状况长期宽松后出现收紧

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和其同事将在6月12日至13日举行会议，可能实行2018年的第二次加息。预计新兴市场的不安状况不会阻止他们的加息步伐。

美联储观察人士的一个焦点是，在今年余下的时间里，政策制定者将进行多少次额外加息，到底加息一次还是两次。摩根大通首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)打赌称，美联储2018年还将加息两次。

5月15日，美联储副主席候选人克拉达(Richard Clarida)将向国会进行作证。届时，投资者可能会对美联储的未来战略有所了解。如果不出任何意外，身为太平洋(601099,股吧)投资管理公司顾问的克拉达将确定就任美联储副主席一职。

自美联储2015年12月开始加息以来，官员们一直预计，美联储将相应收紧金融状况，从而努力保持美国经济平稳。相反，在大部分时间里，股票价格上涨，信贷息差收窄，而美元出现下跌。

过去几个月，随着通胀加剧和美联储不断加息，投资者的风险偏好开始下降，这种情况才开始发生变化。摩根大通首席美国经济学家费罗利表示，政策制定者正在获得想要的情况。有些事情开始朝着调整经济增速的方向发展。

金融状况收紧引发新兴市场动荡

金融状况的收紧引发了新兴市场的动荡，尤其是那些因国内问题导致投资者情绪突然转变的国家。阿根廷正与IMF就一项信贷额度进行紧急磋商，以试图阻止该国货币出现崩溃。土耳其的政策意图出现相互矛盾的信号，导致该国面临一场信心危机。

因为投资者的不安情绪，促使国际金融研究所上周下调了对新兴市场资本流入的预测。预计今年的流入资金为430亿美元至1.2万亿美元，与去年的情况相符。

国际金融研究所在报告中表示：“随着美元和美国利率走势的不确定性导致投资组合流动出现"泡沫破裂"周期，投资者情绪的波动变得更加突然，也更加剧烈。”

到目前为止，影响还没有像2013年所谓“缩减恐慌”那样糟糕。当时的美联储主席贝南克(Ben Bernanke)曾暗示，美联储可能会缩减债券购买规模，从而引发新兴市场的崩溃。

传统观点认为，强势美元让多数其他国家更有利，因为这将使他们的出口产品在美国市场上更具竞争力。

然而，以美元计价的新兴市场信贷激增。这意味着，如果美元升值，这些借款人可能面临融资困难。根据国际清算银行的数据，以美元计价的新兴市场信贷去年增长了10%，达到3.7万亿美元。

华盛顿美国大学副教授布鲁诺(Valentina Bruno)称：“当美元走强时，跨境银行信贷就会下降。”

美联储上周发布的一份研究报告发现，美国利率上升的海外溢出效应很大，平均影响程度几乎对美国的影响一样。

美联储在达到中性利率后或暂停加息

随着美联储推进加息，欧洲央行和日本央行因通胀滞后对缩减刺激政策持犹豫态度，汇丰证券公司首席美国经济学家洛根(Kevin Logan)指出，美元将进一步上涨，尽管上周末涨势暂缓。

洛根预计，美元持续走强，这将有助于说服美联储加息三次后，在明年3月结束其加息行动。这将使美联储的联邦基金利率目标达到2.25%-2.5%区间。

亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)建议，达到所谓的中性水平后，美联储将暂停加息。中性利率指的是2.25%-2.75%区间。

尽管如此，几乎所有联邦公开市场委员会的参与者都预计，美联储最终不得不将利率提高至中性利率以上，以限制经济增长。美联储3月份公布的政策制定者预测中值显示，到2020年底，基金利率将达到3.4%。当然，这取决于经济不被突如其来的冲击击倒，无论是地缘政治还是其他方面的冲击。

美联储主席鲍威尔上周表示，新兴市场的状况比过去要好，应该能够经受住美联储进一步加息的影响，因为这些举措通常