中新经纬3月28日电 题：价格因素导致工业企业利润格局分化

作者 程强 中信证券首席宏观分析师

3月27日，国家统计局发布工业企业利润数据。2022年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%；实现营业收入19.4万亿元，同比增长13.9%。

从中我们可以看出：

一是企业盈利增速小幅加快。1-2月份规模以上工业企业利润同比增长5.0%，是在2021年1-2月利润同比增长178.9%的高基数下实现的小幅增长。主要驱动因素是能源原材料涨价和工业增加值实现高增速。从行业层面看，1-2月超半数行业实现利润正增长，在41个工业大类行业中，有22个行业实现利润同比增长或减亏，15个行业利润增速超过10%。工业经济基本面向好推动企业盈利改善，1-2月工业增加值同比增长7.5%，较2021年12月两年平均增速提高1.7个百分点。

二是，上游利润提升对中游利润产生较大压制。我们研究发现，继2021年12月行业间利润格局出现改善后，2022年1-2月份利润格局又有所分化，上游利润增速和利润占比大幅上升，中、下游利润增速放缓，中游利润占比显著下降。导致行业间利润格局再次分化的主要原因是价格因素。另外，新一轮疫情可能导致国内产业链供应链运行不畅，上游挤压中游利润的问题可能还会延续。

三是，消费品制造业利润增速较快。1-2月社会消费品零售总额同比增速实现了6.7%，显著高于市场预期，多个基本生活类的消费品行业利润实现较快增长，特别是酒饮料、纺织、食品制造、文教工美等行业在春节效应带动下，利润分别同比增长32.5%、13.1%、12.3%、10.5%。这些行业多处于下游，从而也推动了下游工业企业利润占比的适度提升。

四是，工业企业资产负债率有所改善。企业资产保持较快增长，2月末工业企业资产同比增长10.4%，资产负债率为56.3%，同比下降0.1个百分点，呈延续降低趋势。不过也需要注意到，工业企业营收利润率同比下降0.5个百分点至5.97%；产成品存货周转天数增加至19.8天，同比、环比分别增加0.3天、3.0天，处于近年相对高位；应收账款平均回收期提高至58.3天，同比增加0.5天。当前由于疫情阻碍原材料、设备、商品流通，企业运营周转短期还会面临较大压力。

五是，国企、股份制企业利润回升，私企利润增速小幅回落。私营企业主要在集中在中下游行业、接触类商品行业，受到价格上涨和疫情的不利影响较大。未来产业链的协同发展，需要央企为中下游市场主体提供更多支持，通过让利、担保、签订中长期协议、协同技术攻关等方式，充分发挥产业链链长作用，带动地方国企和民营企业发展。按照2022年政府工作报告部署，2022年将推出约2.5万亿元的大规模退税减税，特别是约1.5万亿元的留抵退税政策力度非常大。近期，财政部、税务总局等部门将“按月全额退还增量留抵税额”，预期私营企业利润会逐渐修复。(中新经纬APP)

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