日前，中国旅游集团中免股份有限公司(以下简称“中国中免”)向港交所提交上市申请，有消息指这次IPO中免募资或将达70亿美元(折合约452亿元人民币，约543亿港元)。如果确实如此，则中免IPO将成为港股史上第二大、年内第一大IPO。

资料显示，中国中免成立于1984年，已发展成为全球最大的旅游零售运营商，2020年公司占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。此前，中国中免于2009年10月15日在上交所挂牌上市，截至6月30日其总市值为5859亿元人民币。

从业绩看，公司近三年经营业绩大幅增长，营收年复合增长率为23.3%，净利润年复合增长率为35.6%。

此次，中国中免上市集资所得，将用于拓展海外渠道、巩固内地渠道、促进产业链延伸、改善供应链效率等。中金、瑞银为联席保荐人。业内表示，若香港上市成功，中国中免则可以“A+H”双平台运作征战资本市场，提高国际知名度。

一季度营收同比增长近1.3倍

自4月22日，中国中免在A股披露筹备在港交所上市，至在港交所提交上市申请，历时2个月。

日前，中国中免宣布，向香港联交所递交境外上市外资股(H股)上市申请，据报道，中国中免拟在港股市场募资最多70亿美元(折合约452亿元人民币，约543亿港元)。

根据招股说明书，中国中免上市所募资金将用于拓展渠道、促进产业链延伸、提升效率等。

值得一提的是，按零售销售额计算，目前中国中免全球排名第一。2020年公司占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。截至最后实际可行日期，公司经营194间店铺，包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的188间店铺(覆盖超过90个城市)，以及6家境外免税店。

2020年受疫情影响，中国中免的业务收到打击。不过2021年以来，消费回流和一系列离岛免税政策下，相关业务有所回暖。

招股书显示，2018-2020年，中国中免分别实现营收346.20亿元、480.10亿元及525.97亿元;净利润分别为38.67亿元、54.71亿元和71.10亿元。近三年公司收入年复合增长率为23.3%，净利润年复合增长率为35.6%。2021年一季度，中国中免实现营收181.34亿元，同比增长127.5%;归母净利润28.49亿元，而2020年一季度则净亏损1.2亿元。

截至2020年底，中国中免暂时关闭的门店中有31%的门店恢复正常运营;暂时关闭的门店中有17%的门店以减少的容量恢复营运，并且52%的门店依然处于暂时关闭状态。

中国中免指出，今年一季度随着国内疫情得到有效防控，公司充分把握海南离岛免税新政实施的政策机遇，持续推动海南离岛免税业务一体化经营布局，公司经营业绩同比实现大幅增长。

行业市场份额占92.3%排第一

数据显示，2020年，中国前五大免税旅游零售商以零售销售额计占零售市场的99.9%。根据同一消息来源，其中中免在中国前五大免税旅游零售商中排名第一，市场份额为92.3%，具有绝对优势。

从零售渠道来看，疫情前，机场免税店业务一直为中国中免的核心业务，历年营收占比在60%以上，其次是占比20%以上的离岛免税店;疫情后，机场免税的营收占比直降到37.5%，而离岛免税则上升至57%，离岛免税产生的收入由2018年的80.1亿元增加到2020年的近300亿元，复合年增长率为93.4%。

长江商报记者注意到，目前，中国中免掌握了海南离岛免税销售的核心渠道。中国中免在海南省拥有三亚海棠湾免税店、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店4家离岛免税店以及在三亚增设的2家市内免税体验店，并计划投入128亿元建设海口国际免税城。

此外，中国中免预计在2025年离岛免税店市场规模将达到1000亿元，2022年至2025年的复合年增长率为21.1%，并且在市场规模和复合年增长率上均超越口岸免税店。

有业内人士分析表示，长远来看，随着疫苗接种的普及，人们的旅游意愿也在逐渐恢复，再加上离岛免税政策红利的持续刺激下，免税业这一赛道的市场规模在未来几年仍会保持高增速的态势。

同时，作为龙头，中国中免深受外资垂青，借着提前消化对免税行业的高增长预期，其盈利能力持续走高，股价不断突破历史天花板，截至6月30日收盘，中国中免A股报价300.1元，跌幅0.55%，总市值5859亿元。

但需要注意的是，除去龙头属性，由火热炒作带动的高估值终究是存有一定风险。有行业人士表示，“随着我国免税政策有所放开，拥有免税牌照的企业有所增加，市场竞争格局会频现新的玩家，但拥有免税牌照，并不意味着公司竞争力就强，最终还要看企业在上中下游的市场话语权”。