上周A股呈反弹走势，周成交量大幅放大。上周五，指数震荡上行，成交量与前一日基本持平。截至收盘，上证指数涨1.77%，深证成指涨2.09%，沪深300涨2.36%，创业板指涨3.07%。两市共3178股上涨，943股下跌。消费题材回暖，医药生物、休闲服务、非银金融板块涨幅居前;有色、钢铁板块跌幅居前。本周一，A股三大股指震荡上行，两市合计成交金额达9300.5亿元，量能较周一略有放大，三大指数悉数收涨。时隔两个多月，上证指数重新站上3500点关口。

随着近日叶飞事件的继续深入发酵，其爆料“市值管理”的相关上市公司以及ST板块在本周一掀起“跌停潮”。不难看出，事件涉及的皆为业绩较差的小市值公司，而接盘的也都是一些不入流的机构。在此背景下，有分析认为市场或进一步加大对蓝筹股大盘股的投资，因为其业绩确定性更高，且存在道德风险的可能性较小，投资者会更加理性地对待蓝筹股的走势，对于小盘股炒作现象会更加保持距离。也有分析认为，对于一些“小而精”的中小市值公司而言，其仍然具有自己的核心竞争力，但内在价值尚未获得充分挖掘，随着市场逐渐成熟，这类中小市值企业也会慢慢“杀出重围”，获得合理的价值判断，而这类企业也会成为未来的投资方向之一。小盘股是否具有投资价值，最关键的点还是需要判断其业绩是否真实、主营业务是否有充分经营潜力，而不是借助资本手段，利用股价诱骗中小投资者介入后再进行高位出货。

作为散户，买入公募也好、私募也好，都等于是委托他人为自己炒股，这里面最大的风险就是所托非人。所以，选择大公司、大券商，至少有一定的公信力，会少踩雷。投资股市，如果没点儿逆向思维，总是人云亦云肯定是不行的。我们要适应这样的市场环境，不要因为几天的反弹或者下跌，就一惊一乍，乱了方寸，自乱阵脚。在股票市场上，有一种说法：新手喜欢上涨，老手喜欢下跌。新手往往在高位接盘，老手却在低位从容不迫地买入打了折的“LV”。

不必过分担心 关注医药和TMT

“国内新发现疫情，我国政府快速反应，叠加海外疫情再次反复，防疫概念板块或将再次受到青睐，同时，全球经济复苏节奏将被拖慢。”山西证券研究所分析师麻文宇分析认为,央行在货币政策执行报告中指出，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，部分大宗商品价格快速攀升主要是全球供需紧张共振导致，并非货币放水导致，因此，不存在长期通胀或通缩的基础。

市场方面，上周两市呈震荡向上走势，北向资金流入，消费题材表现强势，顺周期板块调整。由于国内外疫情边际变化，前期快速上涨的周期股或迎来继续调整，消费和科技等题材将有所表现，相关板块有望继续呈现震荡向上走势。整体来看，在市场预期大幅提升、整体估值随着业绩兑现下降的背景下，目前A股整体的性价比较高，全球疫情边际变化将导致大宗商品价格快速上涨格局被打破，有利于部分资金回流A股，市场下跌空间有限，中期有望重回震荡向上走势，市场不乏结构性投资机会。货币政策方面，美国4月通胀超预期并不会影响我国货币政策节奏，同时我国未来货币环境扰动不大，不必过分担心。中长期来看，在宏观经济维持高景气的背景下，高景气板块盈利增速预期将继续抬升。建议投资者继续关注基本面良好，拥有中长期逻辑的高盈利确定性标的。

上周医药板块涨幅居前，本周继续重点关注医药板块，重点关注防疫概念板块、创新药和仿制药板块及中药板块。防疫概念板块将有继续上涨空间。整体来看，当前行业景气度较高，行业集中度强，估值处于合理区间，可继续关注板块龙头标的。

最近数月TMT(数字新媒体产业)板块表现低迷，目前估值处于历史最低区间，是较好的介入时点。长期来看，我国工信部发展规划中提出，到2025年，规模以上制造业企业基本普及数字化。数字化进程推进需要TMT全行业发展，板块长期逻辑明确。中期来看，近期全球疫情不确定性增加，电子设备、软件服务等需求或将全面增加，建议关注TMT板块整体机会。

中长期来看，麻文宇建议投资者持续关注三个方向。消费板块：休闲服务、医药。长期优质赛道：碳中和、科技类、新基建。稳健底仓品种：大金融。

权重搭台题材唱戏 估值重塑业绩为王

“上周指数在3月份下跌调整后第三次触底反弹，周二盘中V型反转奠定反弹基础，周五交投活跃，两市成交额突破9000亿大关。”海通证券山西分公司投资顾问刘彦呈认为，上周指数上涨得益于权重股触底反弹，多条主线题材概念股表现亮眼，券商板块领涨两市。

我国二季度以来社融加速下行，主要与监管部门结构性紧信用、大力压降表外融资、打击经营贷、消费贷违约流入楼市有关。不过4月的社融增速已经下行至11.7%，下半年社融增速下行的空间已经有限。

回顾2018年5月-2018年11月，也就是社融数据触底之前半年，市场整体表现相对较好、并取得超额收益的主要是券商、军工、通信、计算机等板块，这些板块都是对流动性敏感、受益于流动性宽松的方向。刘彦呈认为主要原因是随着社融持续下行，逐渐接近政策底部时，市场对社融触底、流动性改善的预期会逐渐提升，从而推动这些板块筑底。

权重搭台后，题材股近期表现也不甘落后，出现多条主线并行的盛况。大宗商品期货市场走牛带动A股周期股轮番表现，医美概念股在机构深度介入下走出了多波趋势行情，华为汽车概念股近期也在不断地发酵表现，数字货币伴随着国家政策推出整体板块涨幅亮眼。

刘彦呈认为，估值回归依然是核心逻辑，不论是前期调整到位的权重股触底反弹，还是中证500小盘股的亮眼表现，背后均为行业或公司基本面发生改善后，资金对该行业或题材的认可。接下来，处于底部的科技股如芯片半导体，通信设备，非银金融等板块均具有较高的投资价值，建议投资者可从上述行业中寻找长期投资机会，也可配置相应行业ETF或基金，享受行业发展带来的长期回报。

市场仍是场内博弈 保持冷静多看少动

东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，A股指数经过连续两个多月的窄幅震荡，上周出现异动，沪指上涨71.51点，涨幅为2.09%，创业板指数涨幅达3.06%，再次站到3000点上方，多头出现反攻，市场人气有所提升。两市成交量较之前也有所放大。指数的拉升主要得益于券商、保险、银行等金融品种，此类个股经过长期的调整，吸引了短线资金的关注，也是资金轮动的结果。抱团品种、顺周期等个股中流出资金，从业绩匹配度及容纳度来看，金融品种是最佳选择。因为指数的涨跌取决于权重及主流板块能否持续。上周五的强势反弹能否延续是后期关注的重点。

近期A股市场受外围因素影响较大，出于对后市的担忧，市场一直以场内博弈为主。板块轮动较快，主流热点不突出。特别是一些中小盘品种，本应是短线资金的首选，但实际情况与其不符，股东人数增加，筹码较为分散，每次拉升都会有抛盘出现，导致呈现出不温不火的缩量调整走势。股价的运行与业绩完全脱离，属于异常状态。所以后市我们要保持冷静，多看少动。

目前来看，沪指已经逐步临近技术压力位3520点附近，能否有效突破还需观察。所以，我们对于市场的涨跌要冷静对待，不要被短线走势所困扰。沪指在震荡过程中底部不断抬高，压缩了下跌空间，但上升通道仍处于构建之中。三大指数仍具有反弹动力，本周若能保持强势放量突破技术压力位，则可看高一线，市场趋势会逐步改变;否则将会继续回到箱体震荡之中。操作上千万不要追涨，要静待趋势的转变。

社融数据低于预期 市场保持宽幅震荡

“近期市场热点轮动非常快，相应走势波动也较大。以煤炭、钢铁、铜铝为代表的周期股在五·一假期后先是快速上涨，随后又出现明显回调。”省城某私募基金赵经理分析认为，印度等地的新冠疫情超预期发展、美国CPI数据同比大涨、中国社融数据低于预期等，都为A股的走势注入了太多的不确定性。在如此复杂的市场环境下，投资者还需要理清事件发展的原委，做出相关交易应对。

A股周期板块的弹性确实非常巨大，一旦市场形成一致预期，短期就会快速爆发;而一旦预期有分歧，后续的调整走势又可能持续较长时间。最近影响周期股走势的重要因素有两个：美国的CPI数据大超预期，以及国内管理层开始对钢铁、煤炭等快速上涨的大宗商品价格做出一些预调控。美国CPI数据超预期意味着美联储如果看到这个数据开始变得越来越不可控，市场忌惮已久的货币紧缩会提前到来。这也是影响全球股市走势非常重要的宏观因素，投资者需要根据市场的数据做出提前的预判。哪怕美联储口头上多么鸽派，但只要市场的预期形成一致，那么大宗商品价格、估值较高的美国科技股(对应国内的抱团蓝筹)走势都会受到很大的影响。

我国4月的社融数据出现了明显低于预期的情况。很多投资者都对货币“不急转弯”坚信不疑，同时盯着国内CPI的走势也觉得货币政策并不会很快紧缩，从而对A股后市走势持乐观态度。但近期的PPI指数同比上涨幅度持续加速，按照目前的这个情况发展下去，PPI同比涨幅将会创出历史新高，央行不会视而不见。虽然目前上游价格还没有明显向下游传导，但央行对通胀的隐忧难免。一般来说A股的大趋势向上，一定是某个制约行情上涨的利空因素出尽，或者超预期的利好出现。从目前来看，什么时候央行的货币政策收到最紧，开始边际宽松时，可能才是新一轮行情上涨的开始。在这之前，宽幅震荡已是比较理想的走势。

综上，赵经理认为，周期股的交易可能告一段落，不要过度恋战。而上周五券商股的集体上涨，大概率只是一个超跌反弹。牛市要在我国货币政策明朗后才能产生新一轮行情。医美、养老、数字货币、疫苗等活跃的题材股在震荡市中可能是比较好的波段交易品种，抗通胀的行业会被市场持续挖掘，溢价能力较弱的中下游企业需要考察其成本转嫁(提价)能力。