2018年并购重组过会率远超IPO

进入2018年，并购重组过会率依然较高。根据WIND数据统计，今年并购重组委共安排24家公司重组上会，其中过会公司20家，过会率83.3%，远高于今年IPO约四成的过会率。根据交易所的数据，去年虽然两市并购重组有关数据同比出现下降，但重组质量显著提升对此。对此，业内人士表示，未来并购重组审核依然趋严，新兴行业的并购重组有望回升。

今年并购重组过会率超八成

根据WIND数据统计，截至12日，今年共有24家公司并购重组上会，其中20家公司过会，中环股份、长城影视、国旅联合等3家公司被否，1家(中光防雷)取消审核，过会率达83.3%。

回首去年并购重组的审核节奏，从年初放缓到年中提速。监管层频频发声鼓励并购重组发展，表示大幅简化行政审批，鼓励基于产业整合的并购重组，严格重组上市要求，加强并购重组监管从严监管贯穿全年。

数据显示，去年并购重组委共审核173单并购重组项目，其中161单获通过、12单未通过，整体过会率93%，并购重组过会率高企，表现远好于IPO，今年继续延续这一趋势。

从被否公司的情况来看，监管层对重组标的持续盈利能力较为关注。

对于长城影视，并购重组委指出，标的资产(首映时代)会计核算基础薄弱，持续盈利能力不确定，且重组完成后上市公司关联交易增加，不符合相关规定;对于中环股份，并购重组委的审核意见为标的资产未来持续盈利能力具有不确定性，不符合相关规定;对于国旅联合，并购重组委也表示，申请材料对标的公司持续盈利能力披露不充分。

三家公司被否的消息宣布后，股价均走弱，如本周一中环股份复牌几近跌停，长城影视一度大跌近9%，收盘下跌逾1%。

对此，北方一家券商投行人士表示，“去年以来并购重组过会率相对IPO较高，主要原因在于并购重组的数量明显减少，一些收购标的明显存在缺陷的重组在未上会前已主动终止。由于监管趋严，上市公司和投行对于重组项目的资料等准备更为充分，因此过会率较高，预计今年重组过会率和去年差不多。”

去年并购重组质量提升

沪深交易所周一晚间披露了2017年全年并购重组情况。虽然两市并购重组有关数据同比出现下降，但重组质量显著提升，并购重组市场开始由高速发展转变为高质量发展。

数据显示，2017年深市停牌筹划重大资产重组353家次，同比减少14.1%;披露重大资产重组方案合计217家次，同比减少33.6%，涉及交易金额4726.7亿元，同比下降54.5%;包括吸收合并等方案在内，2017年实施完成方案合计186家次，同比减少14.3%，涉及金额6,528.2亿元，同比增长45.8%。沪市方面，2017年共完成并购重组864家次，交易总金额9200亿，较上一年度分别增长45%和8%;重大资产重组方面，共有127家公司停牌启动重组，同比下降28%;共披露99个重组方案，同比下降34%。

上交所表示，并购重组具有四大特点，一是切实服务于供给侧结构性改革和国企改革;二是推动新经济、新技术、新产业与资本市场深度融合;三是推动跨境并购服务国家经济转型;此外并购重组提升上市公司质量的作用依旧明显。

展望2018年，深交所表示，将继续坚持稳中求进工作总基调，坚持以服务供给侧结构性改革为主线，切实强化并购重组监管，提升资本市场服务实体经济能力;上交所则表示，将重点支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司，继续支持产能过剩行业的兼并重组和产能出清。

并购重组对上市公司质量的提升作用明显。数据显示，去年前三季度沪市完成重大资产重组的74家公司营业收入和净利润同比分别增长42%和132%。剔除大盘影响，其市值较重组前平均增长43%，7家股价实现翻番。

“从监管层的表态来看，对于新兴行业的重组还是支持的，”著名经济学家宋清辉指出，“只要相关重组符合规定，收购的标的具备持续盈利能力，监管层还是会支持的。”

上述北方投行人士预计，监管层对并购重组审核依然会趋严。经历了最近两年的低迷后，今年新兴行业的并购重组数量或将有所提升。