当前市场运行的核心逻辑，仍在于政策足够有效下能否实现经济周期的复苏，而主要扰动因素则来自于对美联储加息的忧虑

图/Pixabay

文 | 《财经》记者 黄慧玲

编辑 | 陆玲

2022年2月22日，受俄乌冲突升级的影响，A股整体表现惨淡。

截止收盘，上证综指收跌1.01%至3457点，深证成指跌1.29%，创业板跌1.38%。北上资金净流出73.4亿元。全市场3766只股票下跌，仅有886只上涨，赚钱效应较弱。

全球市场共振走弱风险再现，对A股市场风险偏好产生一定冲击，特别是机构重仓的权重股调整较大，对指数拖累明显，机构偏好的茅指数与宁组合双双下跌。受益于避险和通胀的有色、石油石化、煤炭、化工翻红，传媒、食品饮料、家电、社会服务等行业跌幅显著。

不过，机构认为外围冲突带来的扰动仅是短期脉冲，并不会影响长期趋势，也不能成为A股波动的理由。当前市场运行的核心逻辑，仍在于政策足够有效下能否实现经济周期的复苏，而主要扰动因素则来自于对美联储加息的忧虑。

有机构表示，临近全国“两会”，国内资本市场不应被海外风险事件所左右，反而应该珍惜当下中国“独好”的发展态势。一旦人民币资产作为避险资产被确立，A股和国债市场都有望迎来大量外资流入。

全球股市震荡

北京时间2月22日凌晨，俄罗斯总统普京签署法令承认乌克兰分离主义势力自封的共和国，加剧了与西方的对峙。

由于俄乌紧张局势骤然升级，全球避险情绪再次显著升温，黄金价格走强，而欧洲股市和美股期货下跌，亚太市场普跌，俄罗斯股市创2008年全球金融危机以来的最大盘中跌幅。全球市场共振走弱风险再现，对A股市场风险偏好产生一定冲击。

“参考历史上，上世纪90年代以来较为典型的局部冲突，特别是涉及到美国和俄罗斯时的全球资产价格，例如2014年的克里米亚事件，发现较为普遍的现象是地缘冲突爆发在短期都将打压风险偏好，对市场形成脉冲扰动，导致避险资产受益而风险资产受损，但中长期来看，并不会改变原有的趋势。”金鹰基金分析指出，“往后看，俄乌冲突演绎仍具有不确定性，虽较难形成大规模战争，但欧美是否对俄进行贸易和金融制裁，仍会对全球经济产生实质的影响。相比短期市场单纯因风险偏好造成的避险交易，我们认为后续若因此进一步形成一些制裁，将导致全球经济的连锁反应，更值得关注。”

泰达宏利基金认为，俄乌地缘风险事件不应作为A股波动的理由。“首先，不论是俄乌之间的表面冲突还是美俄之间的战略冲突，都与中国无关；其次，一旦美国连同北约成员国对俄发动经济制裁，全球产业链供应会进一步受挫，届时我国有望凭借完备的产品供应链继续享受外贸‘双顺差’；再次，由于中国在此次事件中处于旁观者的位置，加之疫情控制成效好、国内生产修复状态佳，人民币资产已经被赋予大量的避险属性，A股北向资金和债券资产有望迎来国际资本的长期看好。”

A股春季行情仍在途？

“往后看，临近全国‘两会’，国内资本市场不应被海外风险事件所左右，反而应该珍惜当下中国‘独好’的发展态势。一旦人民币资产作为避险资产被确立，A股和国债市场都有望迎来大量外资流入。下一步真正决定国内资本市场走势的，还属房地产‘市场底’的出现时点。相信如果二季度能看到房地产的市场底，‘稳经济’信心加码，A股有望迎来普涨情绪；如果地产修复相对滞后，对全年经济构成拖累，进一步‘降息’的概率也有望加大。”泰达宏利基金指出。

华夏基金认为，从年内维度来看，预计国内经济企稳、成长板块业绩兑现和美国通胀逐步趋弱的概率较大，因此市场并非熊市，在震荡的过程中，指数大跌后反而要有乐观的心态，特别是成长股的投资机会已经愈发明显。“考虑到一季报预告临近，多数成长板块的业绩符合预期，增长趋势较好，只要成长板块的业绩兑现，就还会王者归来，结构回归不会缺席。”

“未来一周，在消化外围冲突带来的避险情绪后，市场或着眼3月的全国‘两会’、社融、一季报等总量要素而出现提前布局。”金鹰基金称，行业配置上，可关注估值具有性价比的科技板块。“短期，科技板块经此轮调整后，在随后的年季报密集披露期，业绩高增、性价比合适的景气方向仍可为，当前调整或有望提供年内较佳的低吸机会。‘稳增长’主线，即银行地产链、新老基建链和大众消费等，在政策未落地前，市场仍会对主线存在期待，可逢低参与。”

“乌俄冲突可能会在一定程度上造成大宗商品波动，并且影响投资者的风险偏好，但总体而言，对国内的股市的影响较小。国内市场的走势主要与美联储的加息预期有关，成长板块的估值大幅回调。”摩根士丹利基金表示，国内货币政策宽松的方向短期没有发生变化，相对看好成长板块的反弹。“在地产政策放松的背景下，预计本周地产及地产产业链会有所反弹，但我们判断周期品的价格后续面临较大的回调压力，因此，我们认为传统板块反弹的持续性堪忧。”