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芯片短缺影响缓解 9月长安整体产批环比实现正增长

东吴证券(601555,股吧)发布研究报告称,维持长安汽车(000625,股吧)(000625.SZ)“买入”评级,预计21-23年营业收入为1062.14/1378.66/1735.74亿元,同比增加25.6%/29.8%/25.9%,归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比增加36.8%/30.8%/18%,EPS为0.60/0.78/0.92元,PE为30/23/19倍。

公告要点:长安汽车9月产量196353辆,同比减3.98%,环比增20.24%;批发188258辆,同比减8.41%,环比增14%。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量888360辆,同比减9.89%,环比增8.99%,销量87494辆,同比减11.77%,环比增8.48%;长安福特产量33226辆,同比增36.23%,环比减5.71%,销量32090辆,同比增15.72%,环比增6.49%。

东吴证券主要观点如下:

芯片短缺影响缓解,9月长安整体产批环比实现正增长:

1)行业比较来看,根据乘联会周度数据,9月1~25日狭义乘用车累计日均批发销量实现37473辆,同比减31%,环比减1%;长安汽车整体批发同环比表现远超行业均水(以1~25日均值暂代)。9月行业端芯片短缺情况较8月减轻,长安汽车自主品牌以及主要合资品牌生产端恢复明显。2021年累计销量突破170万辆,同比增26.4%,长安自主品牌乘用车累计突破90万辆,同比增40.1%。

2)分自主及合资品牌来看,长安福特产批同比继续大幅改善,分别+36.23%/+15.72%,好于长安汽车整体表现,主要系去年同期基数较低所致。

3)分车型具体来看,CS75系列车型9月销量1.53万辆,环比8月基本持;逸动轿车9月销量1.3万辆,环比8月微幅上涨;UNI系列UNI-K+UNI-V合计销量0.83万辆,环比8月小幅下滑;CS55系列9月销量1.06万辆,环比8月+62%,二代CS55PLUS9月全新上市,助力9月整体销量上涨。

4)未来重磅新车方面,长安福特基于中国市场开发的创新智慧出行伙伴,轿跑型SUV车型EVOS开启预售,预售价22.78~26.08万元,预计将于11月正式上市。

长安汽车整体小幅补库:根据该行自建库存体系,9月长安总体企业库存为+8095辆,8月长安自主企业库存当月+1342辆,企业库存累计94689辆(2017年1月开始)。长安福特企业库存当月+1136辆,企业库存累计-12310辆(2017年1月开始)。

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