上周，A股市场延续上涨模式，上证指数继续在3000点上方运行。融通基金认为，观察信号和估值水平，反弹行情或仍在途中，结构上短期或有轮动，但主线仍将在成长方向。

融通基金分析，目前政策进一步印证“经济下、政策上”的宏观组合。其中，9月9日-10日，证监会召开了例行年中工作会议，会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务;欧洲央行理事会做出货币政策决定，下调10个基点至-0.50%，并决定从11月1日起，根据理事会的资产购买方案(APP)，将重新量化宽松，每月净买入相关资产的费用为200亿欧元，且不设期限;中方支持相关企业按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。

融通基金分析，总体上，这些都是在宏观组合的框架内，且不断超出市场预期，均对市场起着正面带动作用。

融通基金对后市行情做了简单推演，若本轮以流动性宽松为主线的行情结束，其一，A股估值泡沫化，但当前大盘估值处于中枢偏低位置，再者，政策出现转紧信号。目前则两个假设都没有出现，所以，融通基金判断，当前反弹的行情大概率仍有向上的空间。

结构上，融通基金分析，流动性宽松主线下高弹性的成长风格是主力，短期或有轮动，尤其是周期相关方向。当前市场处在流动性宽松但对地产融资卡紧的政策导向下，所以本轮宽松反弹将以科技成长股为主线，据测算，公募基金对科技板块的持仓由二季度末的13.4%迅速上升至26.7%，已经处于历史相对高位，仅次于2015年第四季度。所以，短期资金面或许会发生一定轮动，目前看，周期方向的持仓低、估值低、预期逐步好转，可能是轮动的重点方向。