观点地产网8月25日，复星国际举行2021年中期业绩发布会，董事长郭广昌及联席董事长汪群斌、联席CEO陈启宇、联席CEO徐晓亮、高级副总裁兼CFO龚平及资本市场与投资者关系总经理孙璐出席。阵容较以往并无太大不同。

2021年上半年，复星国际总收入达到人民币704.1亿元，较2020年同期增长71.4亿元，增幅11%，若剔除复星旅游文化收入下滑的影响，总收入则较2020年同期增长人民币88.8亿元，同比上升15%。

报告期内，复星国际归属于母公司股东的净利润达到人民币40.6亿元，同比增长102%，若剔除复星旅文的影响，则归属于母公司股东的利润为人民币56.8亿元，同比上升107%。

同时，产业运营利润达到人民币56.9亿元，同比增长40%，若剔除复星旅文的影响，则同比增长53%，较2019年同比增长28%。

值得一提的是，此份半年业绩报中，在集团层面重要营收项目之后，亦多次单独列出“若剔除复星旅文的影响”相关数据。

被“剔除”的复星旅文

具体来看，报告期内健康、快乐、富足、智造四大板块分别实现营收192.8亿元、284.6亿元、196.5亿元、35.7亿元，分别占复星国际总营收的27%、40%、28%、5%。

归母净利润方面，除快乐板块表现为负外，健康、富足、智造板块分别实现归母净利12.1亿元、24.1亿元、16.3亿元，分别占集团净利润的30%、59%、16.3%。

单独来看，快乐板块上半年营收284.6亿元，收入同比增长约5%，其中品牌消费为主要收入来源，占总板块的89%，旅游文化则仅占11%。对此，复星解释“主要由于复星旅文受疫情影响严重”。

报告期内，复星旅文收入27.8亿元，同比下降38.6%，其归母亏损较去年同期增加人民币11.1亿元。而与此同时，其经营活动现金流却有大幅转正为13亿元，去年同期这一项数据则为-7亿元。

这一增长或与上半年国内疫情的迅速控制和经济恢复有关。数据显示，Club Med位于中国大陆地区的度假村今年上半年的营业额同比增长171.9%，录得较好的恢复数据。

2021年上半年，三亚亚特兰蒂斯的营业额达8.35亿元，同比增长152.1%。其中客房收入4.71亿元，其他经营收入3.64亿元。

据复星旅文此前披露，截至期末，公司拥有现金及银行结余约为52亿元。负债总额方面，复星旅文上半年负债总额由2020年底的333.4亿元增加至343.5亿元，杠杆比率由截至2020年12月31日的47.9%略升至48.2%。

“展望下半年，随着全球经济步入后疫情时代，生产、生活以及旅游消费正在逐渐适应新的社会环境，预计本集团的各项财务及运营指标将持续稳健复苏。”复星国际在半年报中如是表示。

全球化布局与收获期

现金和债务管理方面，期内公开市场融资达人民币361亿元，截至2021年7月底，合计发行约美元16亿元等值境外债券。

截至报告期末，复星国际计息债务占总资本比率为55.7%，较2020年末之54.3%有所增长，较2020年6月末下降1.2个百分点；现金及银行结余及定期存款达到人民币1，060.8亿元，报告期内平均债务成本为4.4%。

报告期内，投资类资管业务中，复星国际早期的非战略性财务投资项目已逐渐获得价值提升。截至报告期末，管理私募股权基金和风险资本基金共23支，资产管理规模超过人民币295亿元。

“过去10-15年里，复星国际把大量的财务资源投入于保持未来长期可持续发展动力的新赛道、新区域上，完成了全球化的布局。”龚平表示，“我们在过去为发展投入的很多资源，陆陆续续都进入了收获期，我们对自己的可持续表现，包括对股东进行回馈的能力也充满信心。”

关于后续，复星国际表示将继续贯彻投退平衡战略，选择性退出非战略性财务类投资，聚焦产业补强型控股投资。

“通过引导不同城市的引导的产业基金和各地政府强强联手，同时在一二级非战略性的财务投资积极推动投退平衡。说到底，我们要把核心的资源，无论是资金还是资源，要放到更大产业的收购并购和产业的运营当中来。”徐晓亮在业绩会上称。

此次半年报中，复星国际亦首次提出“FES”概念。郭广昌表示，希望通过FES这一套运营+投资管理系统，一方面做好产业投资助力核心业务板块成长，一方面总结提炼复星运营管理最佳实践，赋能全球复星企业。FES系统致力于不断提升客户满意度，发展“共创业”的精神，加强复星生态协同，助推公司达成“高乘长”（乘数性高速增长）的经营目标。

在半年业绩报发布后的当天，复星国际获标普将评级展望由“负面”调整为“稳定”。今年2月，复星国际获穆迪调整评级展望为“稳定”。

以下为复星国际2021年中期业绩发布会现场问答实录：

现场提问：过去30年，尤其是最近10年，复星的战略布局、公司的演进，以及未来发展，郭总怎么看？在此过程中，对复星现在和未来发展有怎样的启发？

郭广昌：明年是一个很重要的年份，复星也是创业30年了，也成为开始有回忆的一个公司了。我觉得还是要往前看，只回忆的话就变成老人了，我们还是一个年轻的企业，我们还是一个创业的企业、往前看的企业。

总结前10年，我们自己感觉有经验，有教训，有成绩，我们完成了全球化布局，现在反全球化的力量很强，全球化未来怎么办，我觉得反全球化的力量越强，植根于中国的全球化企业越有价值。

现在真正植根于中国，又能全球整合资源的企业还是太少了。可以说从现在开始，复星恰恰是要发挥我们的全球化能力，为国家、为客户多做贡献。从另一个角度来说，也是充分发挥复星全球化能力，为我们的股东创造更多价值。

第二，我们完成了产业的布局，“健康、快乐、富足、智造”大的生态产业布局。

第三，我们也做了不少0-1的企业，所有的企业前几年都是在投入，并没有产出，但现在开始，我觉得都逐渐进入了盈利期，也可以为我们的股东创造更多价值。

第三，前面这十年我们完成了全球化布局，完成了产业布局，进行了艰苦探索，完成了不少0-1的新企业的建立，现在进入快速发展的时候，所以今年业绩的增长，大家看到比较快，我觉得不是说我们今年工作做的特别优秀，我觉得这是一个发展到这个阶段之后，一方面是大家很努力，另一方面是多年建立的结果，到今天逐渐爆发出来。

未来我们要充分发挥复星全球化能力，充分发挥我们已经形成的产业布局，围绕制造健康富足的产业布局，为客户创造更多价值，相信我们会进入一个稳定的产业快速发展的时期。

但是我们也会坚持产业发展和投资双轮驱动，尤其是进一步打造我们FES系统，进一步打造全球合伙人的机制。一个企业的发展，其实人才厚度就决定了企业未来的宽度，企业发展的高度其实都在于人才的厚度，我们现在人才厚度比以前来说已经好了很多，但我相信还远远不够。

现场提问：对白酒行业的政策以及行业发展有怎样的预判？复星后续对整个酒行业的布局战略是怎样的？

徐晓亮：8月20日，国家有关部门召集白酒企业做了一次深入的座谈，这次座谈的根本目的还是要更进一步规范整个白酒行业，以及怎样更有序的发展。这其中，关键还是防止盲目投资。盲目投资后会形成过度竞争，行业也一定会带来更大的泡沫。

所以我想，国家此时在政策层面积极与行业核心人员有效沟通，也是确保未来整个中国白酒行业能够更持续更健康的发展。

对复星来说，我们始终还是非常看好中国的整个白酒行业和市场。从目前来看，复星已投资的舍得和金徽都有各自非常清晰的战略。“舍得”会坚定地把老酒战略继续深耕，也会不断扩大产能，挖掘优质产能。“金徽”一是深耕甘肃、陇南的市场，另外要东进，进一步走出去。

两瓶酒都有非常好的战略的确定，当然，背后最重要的还是得益于整个国家对白酒行业的规范，应该说我们很看好长期的发展。同时，也会不断在战略的演进中夯实团队，以更好的机制，更良性地参与竞争和发展。

现场提问：2021年以来，公司财务战略比较清晰地提出投退平衡，降低债务成本，提升评级，制定这类战略基于哪些逻辑？公司财务战略有无具体目标？

龚平：集团内部一直有一个361口号，原则上推动在已布局的赛道上、已布局的企业里，现规模已经达到一定体量的要达到30%以上的成长，处于快速成长期的企业至少要60%的成长，处于孵化期和培育期的企业要达到100%甚至更高的三位数的成长。

核心业务的成长是其他财务战略的根本。从2018年开始，在过去连续5年，整个核心子公司的业务成长带来的收入利润的成长，也带来了母公司分红能力的增强。在过去几年，每年的分红保持了高速的增长，在此基础上会持续推动复星国际母公司的资金资本结构的稳定和优化。我们每年要把总的贷息债务持续的稳定，目前杠杆水平非常的舒适，因为现在整个公司业务发展的重心不是复星国际顶层的投资活动。

整个公司过去30多年的积累，特别是过去10多年大刀阔斧的布局，进入了很多新的市场，进入很多新的产业，培育很多新的产品，做了很多研发并购的投入，是由母公司承担的，由此我们为未来的高速成长打下了非常好的基础。

但现在的产品格局需要母公司持续投入的地方少了，反而是下属子公司在产品研发，它们在各自的赛道上会做补强并购和持续滚动的研发，也会进行新的布局。

母公司层面，我们现在开始进入了爆发增长期和收获期。过去几年，我们坚持产业运营和投资的双轮驱动，更多的投资回报还是发生在豫园收购两个白酒，夯实了消费业务。包括葡萄牙保险收购了秘鲁的市场，在集团层面都已经实现了投退平衡。这也是为什么标普和穆迪在最近连续提升评级展望调至稳定的原因。

核心业务的优化，为未来大的机会做准备。我们整个公司保持非常好的流动性，同时在几位CFO的努力下和全球100多家银行保持非常好的授信和借贷关系，包括公开市场债券融资的关系，特别是从去年开始大力度地加大权益的融资，各项业务的爆发，也使我们业务的价值在市场上得到了大家的认同。我们的业务会越来越受到市场的认可，同时估值与业绩表现持续同步上扬。

现场提问：此次中报中，复星首次提出了FES的概念，它是如何运作的？未来会给复星带来什么？

汪群斌：第一，这么多年来，我们在成长发展过程中围绕产业运营+投资的模式，形成了很多的最优实践，FES是对这些最优实践的总结提炼。作为我们内部的一个管理工具，能够为我们所投资和合作的企业、产业和团队进行相互赋能。当然也包括我们广泛学习和借鉴全球的一些最优和最佳实践，来提升我们企业的发展能力。

第二，FES在未来还是坚持深度产业运营和产业投资的模式，当然也是围绕着我们的使命愿景和价值观，包括全球化、创新等等。

第三，在落实的过程中，我们把FES里的人才和组织作为重中之重。我们觉得组织发展、创造价值还是靠人才，这是我们人才的第一资源、最重要的资源。人才和组织，当然包括人才组织里面的企业家精神，共创业机制，这是一个纬度。第二个纬度，我们还是要围绕着组织企业的增长，主要是价值增长，我们作为一个企业来讲，价值增长还是要尽可能的有一些量化的衡量。第三个纬度，FES。我们复星是一个生态，生态之间怎么更好的协同。第四个纬度，精益运营，每天不断的进化。第五个纬度，还是要加强复星的特色，风控，要加强法律等风控管理，包括政策风险，监管风险，财务风险。是从这五个纬度来推动。

再接下来的一点，我们希望在推动的过程中全员参与，当然我们会在总部成立工作推进小组，全员参与以后，围绕价值创造，相互赋能，当然最后还是希望做到让我们的客户满意，员工满意，投资者满意，包括我们的合作伙伴和社会满意。

现场提问：对于复星集团来说，ESG的评级和目标是怎么样的？

陈启宇：简单说在ESG评级目标上，复星还是要力争做到优等生。ESG现在是全球方方面面评价和要求企业公民的一个标尺，我们已经看到很多投资者分化了，投资者有的时候把ESG做的好不好做为对你衡量的基础。

作为一家根植在中国，又是全球化的公司，对复星来讲，在ESG的治理上，是一项全面性的自上而下，统一标准要求，不断进化的过程，希望通过这样的一个组织和实践，复星无论在全球的企业，都是遵循高标准，严要求的ESG体系，包括社会，环境和治理。

相信一个企业在这三方面做好了，同时加上一份很好的财务成绩单，你的企业一定是可持续的百年常青的企业。这是我们所思考的对ESG的看法。

现场提问：这段时间比较热门的话题是共同富裕，怎样看待共同富裕的话题？

汪群斌：共同富裕原来也是我们的目标。复星的核心价值观是修身齐家立业，最后是助天下，为社会创造价值，为社会做更多贡献。我们认为共同富裕主要是有两个维度。

第一是通过企业的发展，尤其是高质量发展，怎样促进共同富裕。员工层面，我们让员工有更多更好的合理、合法的收入。客户层面，“健康、快乐、富足、智造”里的“富足”就是让客户富足和富裕，当然客户使用产品以后也能够精神富足。对于股东、投资者，通过企业的发展，带来财富的增长从而达到共同富裕。

当然还有我们的生态合作伙伴，怎么共成长，共同创造价值，包括创新，这是一个纬度。我们通过企业的高质量发展，为我们的员工、客户、投资者、合作伙伴共同富裕。

第二个纬度是通过复星基金会更多地积极参与社会公益活动，包括乡村振兴，以及文化、教育、青年创业就业等等。尤其我们的乡村医生，健康扶贫，过去也获得了全国脱贫攻坚先进集体。当然在此基础上，我们还是会继续加大力度来推动各类项目，我们还在进一步的优化和完善。