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1、行业概况

石材是人类建筑史上应用最早的建筑材料，在人类的日常生活中发挥着重要的作用。一般来讲，石材主要是指由天然大理石、天然花岗岩等天然岩石材料经切割、抛光、雕琢等工艺加工而成的石制产品，是实用和审美的结合。

从世界范围来看，石材行业经历了初始阶段、成长阶段和成熟阶段。欧美国家石材产业已步入成熟发展阶段，但我国石材仍处于成长阶段，发展迅速。

中国石材在建筑中自古以来就得到运用，但发展缓慢，直至本世纪初，石材产业才得到迅速发展。随着城镇化进程的加快、家庭装饰消费升级等使国内石材得到更广泛的推广，石材企业发展较快，并形成厦门—水头、广东云浮、山东莱州等石材产业集群。

石材行业是资源驱动型产业，目前世界上重要的石材生产基地和高水平的石材制造企业主要集中在矿产资源丰富的区域。我国石材行业的出口市场主要以日本、韩国、美国、欧洲为主，包含建筑装饰石材和园林景观石材。

石材产品广泛运用于机场、高铁、中高端酒店等大型公共建筑，商业写字楼、住宅，以及墓碑园林、纪念碑等。根据中国石材协会规划，2015年全行业规模以上企业将达到3,500-4,000亿元的市场规模，石材行业是一个千亿级别的大市场。

近年来，随着环保压力的持续加大，国内一批不符合环保要求的矿山被陆续关停，石材原料供应不足导致荒料价格逐年上升；此外，国内交通运输费用上涨、包装木材价格上升、受疫情影响荒料进口受阻、海运费高涨等因素均进一步推高企业经营成本。同时，下游房地产增速放缓，出口市场面临阻力，使得行业内企业盈利状况普遍较差。

2、行业上下游

资料来源：万里石招股说明书

石材行业上游供应商包括国内外荒料（原石）矿山企业、石材开采和加工机械、加工设备及包装材料（木材）等。

图片来源：网络

建筑石材主要用于房地产相关的建筑行业，包括机场、高铁、地铁、城市标志性建筑、大型公共建筑、中高端酒店、商业写字楼、住宅等，这部分产品受国内宏观经济发展、固定资产投资增速、宏观调控政策影响较大，近几年需求呈现一定的波动。景观石材主要用于园林、墓碑等，这部分市场随着世界人口老龄化、居民收入水平的增加而有所发展。

一般来说，常规品种的原材料属于买方市场，市场供给充足。但随着石材荒料供给的减少，石材企业对上游的议价能力依旧不足；而房地产受严格调控影响，下游需求明显放缓，石材企业没有明显的议价权。此外，房地产企业近几年资金普遍紧张，石材企业账上长期有大量应收账款。以上市公司万里石为例，该企业的应收账款占营业收入的比例常年在60%以上。作为对比，防水龙头东方雨虹2020年该比例只有35%。

数据来源：wind、归然成长笔记整理

3、行业供需状况

石材需求方面，石材市场的需求与房地产行业的发展息息相关，与房地产行业的发展成正比。近两年，房地产行业的发展受宏观调控影响，竣工面积略有下滑，石材行业市场规模也随之萎缩，加上疫情影响，预计2020年中国建筑石材行业市场规模进一步缩小，由2019年的6.5亿平方米下降到2020年的5.6亿平方米。随着房地产宏观调控的落地和实施，未来几年房地产红利将会逐渐消退，施工面积、竣工面积不会出现大的增长，因此预计未来几年市场规模也将维持在一定的水平，需求量约为6亿平方米左右。

石材供给方面，中国建筑石材行业规模以上企业数量总体呈下降态势，规模以上石材企业从2016年的3405家下降到2020年一季度的2632家，下降幅度达22.7%。

数据来源：中国石材协会、归然成长笔记整理

虽然石材行业经历供给侧改革和环保去产能后，企业数量大幅减少，但因为下游房地产增速放缓，出口需求受疫情影响也出现下滑，目前行业的供给相对过剩，特别是部分中低端产品产能严重过剩