365财经 陈雪梅 发自北京

“有人说房地产是超发货币的蓄水池，你怎么看？”

“这个说法乍听起来很有道理，但完全违背了货币的常识。”

到底谁是因，谁是果？

近期，有网友就“房价是超发货币的蓄水池”一说，在自媒体平台上向财经专栏作家、加拿大皇家银行风险管理资深顾问陈思进发出提问。

陈思进在相关论坛发表《有人说房地产是超发货币的蓄水池，你怎么看？》一文，对上述疑问做出解答。

陈思进表示，“房地产是超发货币的蓄水池”的说法的背景其实这样的：由于中国央行超额发行很多人民币，这些人民币没地方去，所以其中很大一部分都流进了房市，造成全国房价节节高升。有人认为，要不是房价吸收了这么多人民币，我们的通货膨胀会更加严重。而万一楼市崩溃，资金大幅出逃，就会造成洪水滔天，万劫不复。

“这个说法乍听起来很有道理，但完全违背了货币的常识。”陈思进直言。

在此之前，陈思进就曾用货币的“乘数效应”驳斥了“房地产是超发货币的蓄水池”这个说法。

他表示，“房地产是超发货币的蓄水池”这个概念的核心是“银行是金融中介，用存款制造贷款”。但实际上，这些年从学术界以及全球各大央行的实践操作上来看，这个概念开始受到挑战，人们开始认为，实际上是贷款制造了存款。

绝大多数人买房的时候都是要贷款的。

陈思进举例表示：如你想买一套1000万元的房子，首付200万元，剩下800万元需要贷款，当你去借贷800万元的时候，实际上你和银行瞬间一起创造了800万元的货币出来！

“真正的蓄水池是水灌进来之后，如果你不让水再流出去了”，陈思进表示，这才叫“蓄水”。

但是，房地产不一样。

房地产商开发了房子，消费者拿钱去买，钱转账给地产商之后，它并非存在账户上不动。他会用这些钱继续买地，买建筑材料，给工人支付工资，拿去买跑车、游艇，甚至私人飞机……

陈思进认为，这些钱又以各种方式流回到了社会上，谈不上房子是钱的蓄水池。

“大家都想要房子，都觉得房价要涨，于是都拼命贷款去买房，而贷款的过程中货币被创造了出来，又回流到了经济体系里”。

简而言之，陈思进认为：当今信用货币世界之中，money is debt，钱就是债，债就是钱，市场里流动的大部分钱，其实都不是我们通常理解的狭义的货币和“钱”，而是信贷或者债务。

因此，陈思进认为，“房价是货币的蓄水池”说法是不对的。

他认为更恰当的理解应该是：不断增长的房价，以及老百姓对房子的执着需求，是创造钱的发动机，它们是不断相互强化的正反馈过程。他认为，长久过热的楼市，恰好是超发货币的主因之一。

归根结底，提出“房子是钱的蓄水池”这一说法的人，将其逻辑弄反了，没有真正将“货币超发”的原因弄清楚。其实，货币超发是因为房价不断增长、老百姓对房子的执着需求造成楼市过热而引起的。

但，话说回来，谁不想要个家呢？“哪怕是一个不需要多大的地方”……